Finanzen

US-Börsenexperten befürchten Szenario: Wird der S&P 500 den Rekord der Dotcom-Blase wiederholen?

Nachdem man sich gegenseitig ein frohes neues Jahr gewünscht hatte, begannen die Köpfe der Börsenexperten an der Wall Street zu rauchen. Die Aktienprofis spekulieren über 2025 - und befürchten teilweise ein gefährliches Szenario. Die Nachhaltigkeit der beliebtesten Investmentthesen des vergangenen Jahres und stabile Renditen in unsicheren Zeiten stehen dabei im Fokus.
06.01.2025 07:22
Lesezeit: 3 min
US-Börsenexperten befürchten Szenario: Wird der S&P 500 den Rekord der Dotcom-Blase wiederholen?
US-amerikanische Flaggen wehen in Downtown Manhattan, New York Citys Finanzdistrikt Wall Street. Börsenprofis fürchten Schlimmes für 2025 (Foto: dpa). Foto: Stephen Shaver

Christine Lagarde: Inflation soll sich bei 2 Prozent stabilisieren

Die Rolle von Zentralbankchefs bringt es mit sich, dass die Finanzmärkte selbst in Neujahrsbotschaften nach Hinweisen auf die Geldpolitik suchen. „2024 haben wir erfolgreich Fortschritte bei der Senkung der Inflation gemacht, und hoffentlich wird 2025 das Jahr, in dem wir unser Ziel wie geplant und erwartet erreichen“, erklärte Christine Lagarde, die Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB), in einer Neujahrsbotschaft auf der Plattform „X“ (ehemals Twitter).

Die Inflation im Euroraum sank 2024 erheblich und lag im September sogar unter dem Zielwert der EZB. Allerdings stieg sie gegen Jahresende leicht an, und es wird erwartet, dass sie um die angestrebte Marke von 2 Prozent schwanken wird. Diese Inflationsentwicklung ermöglichte es der EZB, den Leitzins 2024 viermal zu senken, auf 3 Prozent. Für 2025 wird eine weitere Reduzierung in vier Schritten auf 2 Prozent erwartet. „Natürlich werden wir weiterhin sicherstellen, dass sich die Inflation nachhaltig bei unserem mittelfristigen Ziel von 2 Prozent stabilisiert“, fügte Lagarde hinzu.

Anleger sollten laut Morgan Stanley-CIO Shalett "realistische Erwartungen" behalten

Die großen Technologieunternehmen, die 2024 etwa die Hälfte des Wachstums des S&P 500 ausmachten, werden dies in diesem Jahr voraussichtlich nicht mehr in gleichem Umfang leisten können. Lisa Shalett, Chief Investment Officer bei Morgan Stanley Wealth Management, erklärte in einem Interview mit Bloomberg, dass ein nachlassendes Gewinnwachstum „einige Gläubige überraschen könnte, die auf ein sehr starkes zweistelliges Gewinnwachstum hoffen“.

Die Aktien der großen sieben Technologieunternehmen werden voraussichtlich ein Gewinnwachstum von insgesamt 18 Prozent im Jahr 2025 erzielen, verglichen mit 34 Prozent im Jahr 2024. „Wir nähern uns dem Teil des Zyklus, in dem die Unterschiede zwischen einzelnen Unternehmen wirklich sichtbar werden“, sagte sie. „Ob es nun um unterschiedliche Ansätze in der KI-Wachstumsgeschichte oder um kartellrechtliche Risiken geht – zuletzt mussten wir über Abhängigkeiten von einem sehr starken Dollar sprechen.“

Für 2025 ist es für Anleger entscheidend, realistische Erwartungen zu bewahren und geeignete Aktien im gesamten S&P 500-Index zu identifizieren. „Ich denke, wir müssen uns vor jenen Teilen des Marktes hüten, die enttäuschen könnten. Unserer Einschätzung nach werden die Enttäuschungen dort konzentriert sein, wo die Begeisterung am größten war“, so die Investmentmanagerin.

Capital Economics zeigt sich mutiger

Vorsichtige Stimmung herrscht nicht überall. Ökonomen der in London ansässigen Beratungsfirma Capital Economics glauben, dass der US-Aktienmarkt 2025 die beeindruckenden Ergebnisse der letzten beiden Jahre wiederholen könnte. Ihre These stützt sich auf dieselben Argumente, die das Verhalten der Märkte im vergangenen Jahr geprägt haben: Enthusiasmus für künstliche Intelligenz (KI) und Vertrauen in die Einzigartigkeit der USA.

„Wir glauben, dass die Begeisterung für KI weiterhin die Aktienkurse der großen US-Technologieunternehmen in die Höhe treiben wird, insbesondere mit steigenden Bewertungen, und dass sich die Zuwächse auf den gesamten Aktienmarkt ausweiten werden“, erklären die Ökonomen von Capital Economics. Bisher liegen die relativen Bewertungen von US-Aktien unter denen der Dotcom-Blase, was bedeutet, dass es noch Raum für weitere Wertsteigerungen gibt. „Und die Überrenditen in den Sektoren, in denen die großen Technologieunternehmen tätig sind – eine Bewertung unter Berücksichtigung der realen ‚risikofreien‘ Renditen – sind deutlich höher als auf dem Höhepunkt dieser Blase“, fügen die Ökonomen hinzu.

Sollten sich die Prognosen bewahrheiten, wäre es das zweite Mal in der Geschichte, dass der S&P 500 drei so gute Jahre in Folge verzeichnet. Zuletzt wuchs der S&P 500-Index während der Dotcom-Blase drei Jahre in Folge um mehr als 20 Prozent: 1997 stieg er um 31 Prozent, 1998 um 27 Prozent und 1999 um 20 Prozent.

China-Expertin Eva Lee hat Aktien mit Dividendenrenditen von mehr als 6 Prozent im Blick

Für Anleger in chinesische Aktien empfiehlt UBS Global Wealth Management, „eine defensivere Position einzunehmen“. Der Konsum in China bleibt schwach, und die Volatilität wird angesichts von Donald Trumps Rückkehr und seinen Zöllen zunehmen. Eva Lee, Investmentmanagerin für die Region China, sagte in Bloomberg-TV, dass Anleger nach Aktien Ausschau halten sollten, die „anständige Dividendenrenditen von mehr als 6 Prozent bieten, verglichen mit 2 Prozent Renditen von Staatsanleihen“.

„Es gibt eine Differenz von 4 Prozentpunkten, die meiner Meinung nach sehr attraktiv ist“, sagte Lee und empfahl, Bank-, Versorgungs- und Energieunternehmen in Betracht zu ziehen.

Citadel schaut auf Multi-Strategie-Fonds

Manchmal sprechen Taten lauter als Worte – die Kunden der einflussreichen Hedgefonds-Managerin Citadel ziehen weiterhin gerne Investmentprodukte vor, die in Zeiten hoher Volatilität Rendite bieten. Der Multi-Strategie-Hedgefonds „Wellington“ von Citadel bietet seinen Kunden regelmäßig Gewinnmitnahmen an. Doch in diesem Jahr hatten die Anleger eine seltene Wahlmöglichkeit: Sie konnten ihre Gewinne sichern und die 15,1 Prozent Rendite des Vorjahres aus dem Fonds abziehen oder das Geld im Fonds belassen.

Die meisten Anleger entschieden sich, das Geld im Fonds zu belassen – laut Bloomberg wurden nur 300 Millionen USD von den im letzten Jahr erzielten „Milliarden“ abgezogen. Multi-Strategie-Fonds werden von mehreren Händlerteams verwaltet, die unterschiedliche Anlagestrategien verfolgen. Dadurch generieren sie in Zeiten hoher Volatilität stabile Renditen.

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