Rheinmetall verliert seinen Börsenglanz
Rheinmetall war über Jahre das Aushängeschild der europäischen Rüstungsbranche. Nach der russischen Invasion in der Ukraine legte die Aktie in fünf Jahren um fast 1.300 Prozent zu. Deshalb wurde sie mehrfach als deutsche Nvidia bezeichnet, so das Portal Finance Vlagatelj.
In diesem Jahr hat der Schwung jedoch nachgelassen, auf dem einstigen Börsenstar zeigen sich erste Rostflecken. Gerade deshalb ist die Aktie nun interessant geworden.
Der Kurssturz vernichtet Milliarden
Die Rheinmetall-Aktie hat seit Januar fast 40 Prozent verloren. Auf ihrem Höhepunkt mussten Anleger mehr als 2.000 Euro für sie bezahlen, inzwischen wird sie unter 1.000 Euro gehandelt.
Aus der Marktkapitalisierung des Unternehmens sind mehrere Dutzend Milliarden Euro verschwunden. Der schwerste Schlag kam Ende Juni, als die Aktie an einem einzigen Tag fast ein Fünftel ihres Werts verlor.
Fregatten-Aus löst Kursrutsch aus
Auslöser für den Rückgang war die Einstellung des Fregattenprogramms F126, das zum größten deutschen Auftrag für Kriegsschiffe seit dem Zweiten Weltkrieg geworden wäre. Die deutsche Marine sollte sechs große U-Boot-Abwehrfregatten erhalten, die das Rückgrat ihrer Flotte bilden sollten.
Rheinmetall ging beim Großauftrag leer aus
Rheinmetall hatte sich darauf vorbereitet, das Projekt von der niederländischen Werft Damen Naval zu übernehmen, da das Programm bereits seit mehreren Jahren im Verzug war. Dieser Auftrag wäre außerordentlich groß gewesen. Der Wert des Programms hätte nach verschiedenen Schätzungen bis zu 12,8 Milliarden Euro betragen. Daher ist es nicht verwunderlich, dass der Markt so heftig auf die Absage reagiert hat.
Berlin gab Ende Juni bekannt, dass es auf die Fregatten der F126-Klasse verzichtet. Stattdessen beabsichtigt die Bundesregierung, beim deutschen Schiffbauer TKMS acht kleinere Fregatten der Meko-A-200-Klasse in Auftrag zu geben. Die Regierung begründete die Entscheidung mit erheblichen Verzögerungen, steigenden Kosten und zusätzlichen Risiken, die ein Wechsel des Hauptauftragnehmers zu Rheinmetall mit sich gebracht hätte.
Nach Einschätzung der Bundesregierung können auch die kleineren Fregatten der Meko-Klasse die Kernaufgabe der Marine, nämlich die U-Boot-Bekämpfung, erfüllen. Deutschland soll damit auch seine Verpflichtungen gegenüber der NATO erfüllen können.
Anleger reagieren gnadenlos
Die Reaktion der Anleger war gnadenlos. Der Tagesverlust von fast 20 Prozent war für Rheinmetall der größte seit dem Frühjahr 2025. Der Ausverkauf machte jedoch nicht bei Rheinmetall Halt. Die Aktie des Sensorherstellers Hensoldt verlor am nächsten Tag weitere 6,7 Prozent, die des Antriebssystemherstellers Renk 2,5 Prozent.
Die Analysten reagierten umgehend. Jefferies senkte das Kursziel für die Rheinmetall-Aktie um 31 Prozent auf 1.300 Euro und korrigierte die Umsatzprognose für das Jahr 2030 nach unten. Morgan Stanley schätzt, dass die Einstellung des Programms den Wert von Rheinmetall um rund zwei Milliarden Euro mindern könnte.
Die Politik überlegt es sich gerne noch einmal
Jefferies wies in diesem Zusammenhang auf ein wichtiges Detail hin. Rheinmetall hat an einem einzigen Tag mehr als zehn Milliarden Euro an Marktwert verloren. Das ist deutlich mehr als der voraussichtliche Gewinn, den das Unternehmen mit dem Auftrag erzielt hätte.
Darin liegt der Kern der Geschichte. Die Anleger haben die Aktien nicht nur wegen des verlorenen Auftrags verkauft. Sie haben die gesamte Wachstumsprämie für den maritimen Geschäftsbereich neu bewertet, die nach Rheinmetalls Einstieg in den Schiffbau in den Aktienkurs eingepreist worden war.
Wenn der Staat der wichtigste Kunde ist
David Perry, Analyst bei JP Morgan, fasste die Situation mit den Worten zusammen, dass die Nachricht die Anleger daran erinnert habe, dass Regierungen ihre Meinung ändern können und dies auch häufig tun.
Genau darin unterscheidet sich die Rüstungsindustrie von den meisten anderen Branchen. Der Käufer ist fast immer der Staat, dessen haushaltspolitische und politische Prioritäten sich schnell ändern können.
Das Beispiel F126 hat gezeigt, dass höhere Verteidigungshaushalte noch nicht bedeuten, dass jeder Großauftrag auch tatsächlich umgesetzt wird.
Anleger wählen wieder genauer aus
Diese Sorge ist nicht über Nacht entstanden. Verteidigungsaktien standen bereits seit mehreren Monaten unter Druck. Der Sektor, der den Anlegern im Jahr 2025 außergewöhnliche Renditen bescherte, hat sich in diesem Jahr deutlich abgekühlt.
Die Anleger kaufen nicht mehr den gesamten Sektor, sondern wählen zunehmend einzelne Unternehmen aus.
