Europas Industrie wandert nach Osten
Europa teilt sich immer stärker in zwei Investitionskarten. Auf der ersten landet der Großteil neuer Fabriken und neuer Produktionsarbeitsplätze. Auf der zweiten liegen die größten kapitalintensiven Projekte und das Eigentum am multinationalen Kapital.
Aus verschiedenen Blickwinkeln haben wir untersucht, wie sich ausländische Direktinvestitionen, TNI, in den vergangenen zehn Jahren durch Europa bewegt haben, wie der Osten gewinnt und welche Länder dabei besonders ambitioniert sind.
Zwischen 2015 und 2025 verlagerte sich die Zahl der TNI-Projekte nach Osten, zeigen Daten des European Investment Monitor der Beratungsgesellschaft EY. Dieser Prozess verlief jedoch nicht gleichmäßig, berichtet das Portal Finance.si.
Das französisch-deutsch-britische Spitzentrio gewann von 2015 bis 2023 jedes Jahr mehr als 51 Prozent der europäischen TNI-Projekte. Die Verschiebung nach Osten erfolgte erst 2024, als der Anteil des Trios auf etwa 46 Prozent sank. 2025 fiel er auf nur noch 42,4 Prozent.
In nur zwei Jahren verlor das traditionelle Investitionszentrum damit fast neun Prozentpunkte Anteil. EY zählte im vergangenen Jahr in 47 europäischen Ländern, also in der EU und ihrem Umfeld, insgesamt 5.026 solcher Projekte.
Nach Ländern sind die Zahlen noch etwas aussagekräftiger. Frankreich verlor im vergangenen Jahr im Vergleich zu 2024 17 Prozent seiner TNI-Projekte, Großbritannien 14 Prozent und Deutschland zehn Prozent. Gleichzeitig gewann Polen zehn Prozent mehr Projekte hinzu, Spanien sieben Prozent.
Spanien punktet vor allem mit größeren Industrie-, Energie- und Infrastrukturprojekten. Portugal gewinnt mit digitalen und geschäftsnahen Dienstleistungen, bei gleichzeitiger Stärkung von Produktionsinvestitionen. EY stellt deshalb fest, dass innerhalb Europas der Investitionswettbewerb der Länder Mittel- und Südeuropas stärker wird, während das traditionell starke nordwestliche Investitionszentrum Europas schwächer wird.
Produktionsinvestitionen gingen deutlich früher nach Osten
Wenn man aus der Gesamtzahl der TNI-Projekte die Produktion herauslöst, zeigt sich die Verlagerung der Investitionen nach Osteuropa viel früher als erst nach 2023.
Nach EY-Daten erhielt Westeuropa 2015 etwa 77 Prozent aller europäischen TNI-Projekte, Mittel- und Osteuropa nur rund 23 Prozent. Gleichzeitig bekam Mittel- und Osteuropa aber 50 Prozent aller neuen Arbeitsplätze, die durch TNI entstanden. Der Grund war industriell: 69 Prozent der TNI-Projekte in Mittel- und Osteuropa waren Produktionsprojekte.
Nach der Pandemie verstärkte sich dieses Muster weiter. Wegen unterbrochener Lieferketten, geopolitischer Risiken und des Bedarfs an Produktion näher bei europäischen Kunden, also Nearshoring, suchten Unternehmen noch stärker nach Standorten in Mittel- und Osteuropa.
2023 sank die Gesamtzahl der Produktionsprojekte mit TNI in Europa von 1.756 auf 1.743, also um etwa ein Prozent. Polen ging dagegen in die andere Richtung und gewann 17 Prozent mehr Produktionsprojekte hinzu. Einen noch größeren Sprung registrierte EY in Tschechien und Ungarn, wo die Zahl der Produktionsprojekte um rund 70 Prozent stieg.
Noch deutlicher zeigt sich das bei neuen Arbeitsplätzen. Polen kündigte 2023 mit nur 229 TNI-Projekten 22.378 neue Arbeitsplätze an. Deutschland kam mit 733 Projekten nur auf 14.261. Polen schuf also mit weniger als einem Drittel der deutschen Projektzahl mehr als 50 Prozent mehr neue Arbeitsplätze im Rahmen ausländischer Direktinvestitionen.
Bei jährlichen Wachstumsraten ist wegen niedriger Ausgangswerte und unvollständiger Beschäftigungsdaten Vorsicht nötig. Doch die Richtung ist klar: Das Produktions- und Beschäftigungsgewicht europäischer TNI verschiebt sich noch deutlich stärker nach Osten als die Gesamtzahl der Projekte.
An dieser Stelle ist ein wichtiger methodischer Hinweis nötig. EY zählt in seiner Untersuchung vor allem öffentlich angekündigte neue Standorte und Erweiterungen bestehender Tätigkeiten, die neue Arbeitsplätze schaffen. Die Untersuchung misst nicht klassische Zahlungsbilanzströme ausländischer Direktinvestitionen und gewichtet Projekte bei diesem Indikator auch nicht nach Wert. Eine Fabrik für fünf Milliarden Euro und ein kleineres Entwicklungszentrum zählen beide als ein Projekt.
Aber genau hier wird die Geschichte interessant. Der sinkende Anteil des westlichen Kerngebiets bedeutet weniger Projekte nach Zahl, nicht aber zwingend nach Wert. Bei Produktion und Arbeitsplätzen ist die Verschiebung nach Osten deutlich stärker. Bei den größten Milliardenprojekten und vor allem beim Kapitaleigentum dominiert der Westen jedoch weiter klar.
Bevor wir uns dieser Frage genauer widmen, schauen wir darauf, welche Länder Ost- und Mitteleuropas bei der Gewinnung von TNI profitieren, welche auch mit dem Export von Investitionskapital gewinnen und wo Slowenien dabei steht.
Industrie stärkt Adriahäfen und Logistik in Mittel- und Osteuropa
Die Verlagerung eingehender TNI nach Mittel- und Osteuropa verändert nicht nur die Landkarte der Fabriken, sondern auch die europäische Logistikkarte. Mit dem Wachstum industrieller Räume in Polen, Tschechien, der Slowakei, Ungarn und Rumänien gewinnen die nördlichen Adriahäfen und Logistikkorridore in Richtung Baltikum an Bedeutung, ein Gebiet, das Logistiker als „grüne Banane“ beschreiben.
Der Hafen Koper hat dabei einen ausgeprägten geografischen Vorteil: Der Seeweg aus Asien in die nördliche Adria ist kürzer als nach Rotterdam oder Hamburg. Fracht kann in Koper bis zu etwa eine Woche früher eintreffen, zugleich sind von dort die Landverbindungen zu den neuen Industriezentren in Mittel- und Osteuropa kürzer.
Die Verlagerung der Produktion nach Osten bringt daher auch Häfen, Eisenbahnen, Lagern und Logistikunternehmen entlang des baltisch-adriatischen Korridors Geschäft. Das stärkt die Investitionsattraktivität Sloweniens als Verkehrsknotenpunkt zwischen dem alten westlichen und dem neuen östlichen Industriezentrum Europas.
Eingehende Investitionen im Osten Europas: Polen ist der Fahnenträger
Der Zehnjahresvergleich der eingehenden TNI, also des Gesamtwerts direkter Investitionen, die Ausländer in einem Land halten, bestätigt das deutlich schnellere Wachstum Osteuropas.
Nach Daten der Unctad hat sich der Bestand eingehender TNI in den elf EU-Mitgliedstaaten Mittel- und Osteuropas, CEE11, zwischen 2015 und 2025 mehr als verdoppelt. Er stieg auf 1.350 Milliarden Dollar. In einer Gruppe von sieben vergleichbaren reifen west- und nordeuropäischen Volkswirtschaften, Deutschland, Frankreich, Österreich, Italien, Dänemark, Finnland und Schweden, wuchs er um knapp die Hälfte auf 4.167 Milliarden Dollar, also um 45 Prozent.
Die Unterschiede zwischen einzelnen Ländern sind noch deutlicher. In Kroatien sprang der Bestand eingehender TNI von 26,4 auf 71,2 Milliarden Dollar, also um rund 170 Prozent. In Tschechien stieg er von 113 auf 273 Milliarden Dollar, also um 141 Prozent. In Slowenien wuchs er von 11,8 auf 28,3 Milliarden Dollar, also um 139 Prozent. In Rumänien von 69 auf 159 Milliarden Dollar, also um 130 Prozent. In Polen von 213 auf 420 Milliarden Dollar, also um 97 Prozent.
Deutschland wuchs bei den eingehenden TNI dagegen von 1.121 auf 1.386 Milliarden Dollar, also nur um 24 Prozent. Frankreich stieg von 772 auf 1.160 Milliarden Dollar, also um 50 Prozent, Österreich um 49 Prozent.
Vergleicht man die Investitionen jedoch mit der Größe der Volkswirtschaft, ist das Aufholen deutlich weniger offensichtlich. Der Bestand eingehender TNI lag in CEE11 2015 bei etwa 51 Prozent des gemeinsamen BIP, 2025 aber bei rund 49 Prozent. Das schnelle Wachstum ausländischen Kapitals hielt also gerade einmal mit dem noch schnelleren Wachstum dieser Volkswirtschaften Schritt.
In Tschechien stieg der Anteil eingehender TNI von etwa 60 auf 70 Prozent des BIP, in Slowenien von 28 auf 36 Prozent, in Kroatien noch deutlicher von 52 auf 68 Prozent. In Polen sank der Anteil trotz fast verdoppeltem absoluten TNI-Bestand von 44 auf 41 Prozent des BIP, in Rumänien von 39 auf 37 Prozent.
Im Aggregat der sieben verglichenen west- und nordeuropäischen Volkswirtschaften stieg der Bestand eingehender TNI von 31 Prozent des gemeinsamen BIP im Jahr 2015 auf 32 Prozent im Jahr 2025. Für die Berechnung der Anteile verwenden wir das nominale BIP der Weltbank in laufenden Dollar.
Der Osten zog in diesem Jahrzehnt also ausländisches Kapital deutlich schneller an als das westliche Kerngebiet. Ein großer Teil dieses scheinbaren Aufholens in absoluten Dollarwerten erklärt sich jedoch auch durch das viel schnellere Wirtschaftswachstum Mittel- und Osteuropas.
Polen wurde 2025 etwa zur sechstgrößten Volkswirtschaft der EU und überholte beim nominalen BIP auch Belgien, eine der traditionellen westeuropäischen Industrienationen.
Ausgehende Investitionen: Im Osten gewinnt Tschechien, der Westen spielt in einer eigenen Liga
Beim Bestand ausgehender TNI, also beim Wert von Unternehmen und anderen direkten Investitionen, die heimische Investoren im Ausland halten, sieht das Bild deutlich anders aus. Mittel- und Osteuropa wuchs zwar schneller, aber von einer sehr niedrigen Basis aus.
In CEE11 stieg der gemeinsame Bestand ausgehender TNI zwischen 2015 und 2025 von etwa 112 auf 280 Milliarden Dollar, also um 151 Prozent. In den sieben verglichenen west- und nordeuropäischen Volkswirtschaften stieg er um deutlich bescheidenere 46 Prozent, allerdings von 4.433 auf ganze 6.451 Milliarden Dollar.
Trotz des schnelleren prozentualen Fortschritts des Ostens hat das westliche Kerngebiet im Ausland weiterhin mehr als 20-mal so viel direktes Unternehmenskapital.
Doch auch hier ist der Osten nicht einheitlich. Tschechien ist der große Sonderfall: Seine ausgehenden TNI wuchsen in zehn Jahren von 18,5 auf 94,9 Milliarden Dollar, also um das Fünffache, 413 Prozent. Ihr Anteil am BIP stieg sogar von 9,8 auf 24,3 Prozent.
In Kroatien erhöhten sich die ausgehenden TNI von 5,4 auf 12,5 Milliarden Dollar, also um rund 130 Prozent. Ihr Anteil am BIP stieg aber nur von 10,7 auf 11,9 Prozent. Slowenien erhöhte sie von 5,5 auf 13,4 Milliarden Dollar, um 144 Prozent, beziehungsweise von 12,8 auf 16,8 Prozent des BIP.
In Rumänien ist das Wachstum von einer sehr niedrigen Basis noch größer, von weniger als einer Milliarde auf 9,6 Milliarden Dollar. Das sind aber weiterhin nur rund 2,2 Prozent des BIP. Polen ist ein Sonderfall: Die ausgehenden TNI stiegen von 27,8 auf 46,1 Milliarden Dollar. Da die polnische Wirtschaft aber noch schneller wuchs, sank ihr Anteil von 5,8 auf 4,5 Prozent des BIP.
Im Westen liegen die Niveaus völlig anders. Deutsche Unternehmen hielten 2025 im Ausland direkte Investitionen von rund 2.531 Milliarden Dollar, fast 40 Prozent mehr als 2015. Das entspricht weiterhin etwa der Hälfte des deutschen BIP.
Der französische TNI-Bestand stieg von 1.314 auf 1.786 Milliarden Dollar und blieb bei etwa 53 Prozent des BIP. Der österreichische wuchs von 208 auf 324 Milliarden Dollar, beziehungsweise von 55 auf 56 Prozent des BIP. In Schweden stieg das ausgehende Kapital von 346 auf 597 Milliarden Dollar, sein Anteil von 69 auf ganze 89 Prozent des BIP. Auch hier ist das BIP nach Weltbank-Daten in laufenden Dollar berechnet.
Das ist ein wichtigerer Beleg für die europäische Spaltung als nur die Zahl neuer Fabriken: Der Osten sammelt schnell ausländisches Kapital im Inland an. Nur wenige Länder, vor allem Tschechien, bauen ebenso schnell eigene multinationale Kapitalmacht im Ausland auf. Der Westen bleibt mit weitem Abstand der größte Eigentümer europäischen Kapitals jenseits seiner Grenzen.
Die größten Investitionsmilliarden bleiben im Westen
Nach Daten von fDi Markets erhielt Westeuropa im Zeitraum 2019 bis 2023 rund 77 Prozent aller in Europa angekündigten grenzüberschreitenden Greenfield-TNI-Projekte und 75 Prozent ihres angekündigten Werts. 2024 sank sein Anteil nach Projektzahl auf etwa 75 Prozent, der Anteil nach Wert stieg jedoch auf 81 Prozent.
Das ist kein Widerspruch. In den vergangenen Jahren wird der Wert europäischer TNI immer stärker von Megaprojekten in Datenzentren, künstlicher Intelligenz, Halbleitern und Energie bestimmt. fDi Markets stellt fest, dass die durchschnittlich angekündigten Kapitalausgaben je TNI-Projekt 2023 den höchsten Stand seit der Finanzkrise erreichten. Allein europäische Datenzentren zogen 2024 mehr als 69 Milliarden Dollar angekündigte Investitionen an.
Der Trend verstärkte sich im vergangenen Jahr noch. In den ersten neun Monaten 2025 kündigten Investoren allein für Datenzentren in Westeuropa neue Investitionen von 101 Milliarden Dollar an. Das entsprach 56 Prozent aller Kapitalausgaben für TNI in der Region.
Westeuropa bleibt damit bei TNI nach Wert klar dominant.
Noch größer ist die Spaltung beim Kapitaleigentum
Die tiefste Trennlinie zeigt jedoch der Vergleich zwischen ausgehenden und eingehenden TNI. Wenn die Unternehmen eines Landes im Ausland mehr direkte Investitionen halten als ausländische Investoren in diesem Land, liegt das Verhältnis von ausgehenden zu eingehenden TNI über eins. Das ist typisch für viele reife west- und nordeuropäische Volkswirtschaften.
Aus Unctad-Daten für 2025 haben wir berechnet, dass das Verhältnis in Deutschland bei etwa 1,83 liegt, in Frankreich bei 1,54, in Österreich bei 1,32 und in Schweden bei 1,16. In Mittel- und Osteuropa ist das Bild umgekehrt: In Slowenien liegt es bei etwa 0,47, in Tschechien bei 0,35, in Polen bei 0,11 und in Rumänien bei 0,06. Unctad veröffentlicht im World Investment Report jährliche vergleichbare Zeitreihen zum Bestand eingehender und ausgehender TNI bis 2025.
Für CEE11 liegt das Verhältnis bei etwa 0,21. Das bedeutet: Auf jeden Dollar direkter Investitionen ausländischer Anleger im Inland halten die Unternehmen dieser Länder im Ausland nur etwa 21 Cent eigene Mittel für TNI. Vor zehn Jahren lag das Verhältnis bei rund 0,17. Konvergenz gibt es, aber sie verläuft langsam.
Das ist vermutlich die tiefste Spaltung in der neuen Investitionsgeografie Europas: Der Osten wird ein immer wichtigerer Produktionsraum. Der Westen bleibt aber vor allem der Raum, in dem multinationales Kapital gehört.
