KI-Investitionen und hohe Aktienbewertungen im Fokus der US-Börsen
Die US-Börsen erreichen derzeit historische Höchststände, während große Technologieunternehmen Billionenbeträge in künstliche Intelligenz (KI) investieren. Experten warnen, dass manche dieser Investitionen möglicherweise nicht rentabel sein werden, und Investoren sollten die hohen Bewertungen genau prüfen. Jerome Powell, Vorsitzender der US-Notenbank FED, erklärte, dass bei Entscheidungen über Leitzinsen auch die Preise von Finanzaktiva berücksichtigt werden. So seien beispielsweise die Aktienmärkte hoch bewertet. „Wir betrachten die allgemeinen Finanzbedingungen und fragen uns, ob unsere Politik die gewünschte Wirkung erzielt. Nach vielen Indikatoren, wie den Aktienkursen, liegen die Bewertungen derzeit auf hohem Niveau“, sagte Powell.
Nach der jüngsten Zinssenkung der FED konnte der US-Aktienindex S&P 500 wiederholt neue Rekorde verzeichnen. Seit Jahresbeginn stieg der Index um fast 13 Prozent. Powell betonte, dass die Märkte auf die Signale der FED reagieren und Kursbewegungen der Zinsen einkalkulieren. Trotz der hohen Bewertungen sei dies jedoch „nicht die Zeit erhöhter finanzieller Risiken“.
US-Börsen und Perspektive der Bank of America
Strategen der Bank of America betonen, dass US-Aktien auf den ersten Blick teuer erscheinen, ihre hohen Bewertungen jedoch unter bestimmten Bedingungen gerechtfertigt sein könnten. Laut der Bank ist der S&P 500 nach 19 von 20 gemessenen Kriterien hoch bewertet, in vier davon sogar auf Rekordniveau. Grundlage für die Bewertungen seien unter anderem geringe Verschuldung der Unternehmen, stabilere Gewinne, gesteigerte Effizienz und höhere Gewinnmargen als noch vor zehn Jahren. „Der S&P 500 hat sich im Vergleich zu den 1980er-, 1990er- und 2000er-Jahren erheblich verändert. Wir sollten heutige Bewertungskennzahlen als neue Realität betrachten und nicht erwarten, dass sie auf frühere Mittelwerte zurückfallen“, heißt es in der Analyse, die Bloomberg zitiert.
Die Bank widerspricht damit der breiten Wall-Street-Stimmung, die an die Dotcom-Blase erinnert. „Aktien zu aktuellen Multiplikatoren zu kaufen, fühlt sich unangenehm an. Ein Boom bei Verkäufen, Gewinnen und BIP könnte die Situation jedoch lösen. Angesichts globaler fiskalischer Anreize, weiterer Zinssenkungen durch die FED und steigender Unternehmensgewinne halten wir dies für das wahrscheinlichere Szenario 2026 im Vergleich zu Stagflation oder Rezession“, so die Strategen.
Wirtschaftswachstum und Marktvolatilität
Aktuelle Daten zeigen, dass die US-Wirtschaft im zweiten Quartal schneller wuchs als zunächst gemessen. Das annualisierte BIP stieg um 3,8 Prozent statt der ursprünglich geschätzten 3,3 Prozent. Nach einem Rückgang im ersten Quartal ist dies die schnellste Erholung seit fast zwei Jahren. Analysten von Goldman Sachs warnen jedoch, dass der Oktober turbulente Phasen für Investoren bringen könnte. Grund seien Unsicherheiten über die weitere Zinsentwicklung der FED, die bevorstehenden Quartalsberichte sowie die Gefahr von erneuten Stillständen US-amerikanischer Regierungsstellen.
Historisch betrachtet war die Volatilität des S&P 500 im Oktober etwa 20 Prozent höher als in anderen Monaten. „Kritischer Druck auf Unternehmen und Investoren, Quartalsberichte und Prognosen zu analysieren, führt zu höheren Handelsvolumina und größerer Volatilität“, erklären die Analysten.
Warnung vor übermäßigen KI-Investitionen
Der Hedgefonds-Manager und Gründer von Greenlight Capital, David Einhorn, warnt vor massiven Investitionen in KI-Infrastruktur, die große Mengen Kapital verbrennen könnten. Unternehmen wie Apple, Meta Platforms und OpenAI investieren Berichten zufolge jährlich zwischen 500 Milliarden und einer Billion US-Dollar. Selbst wenn die Technologie erfolgreich ist, sei der wirtschaftliche Nutzen kurzfristig fraglich. Einhorn betont, dass langfristige Bedeutung und kurzfristige ökonomische Rendite zu unterscheiden seien. Viele KI-Projekte würden zwar entstehen, die erwartete Rendite für Investoren sei jedoch nicht garantiert. Diese Einschätzung verdeutlicht, wie hoch das Risiko selbst bei großen, etablierten Technologiekonzernen ist und wie spekulativ manche Investitionen derzeit wirken.
Eurozone und europäische Aktien
Strategen von JPMorgan sehen nach einer Phase der Konsolidierung Chancen für höhere Investments in Eurozonen-Aktien. Die Begründung: fiskalische Anreize der regionalen Wirtschaft dürften sich in steigenden Unternehmensgewinnen widerspiegeln, was die Aktienpreise 2026 stützen könnte. Nach mehreren Quartalen stagnierender Aktienrückkäufe wird ein Anstieg erwartet, sobald die Gewinne der Unternehmen zunehmen.
Der europäische Aktienindex STOXX Europe 600 stagniert nach einem starken ersten Quartal. Seit Jahresbeginn liegt der Zuwachs bei neun Prozent, während der S&P 500 um etwa 12 Prozent (in US-Dollar) stieg. Analysten erwarten für das nächste Jahr ein EPS-Wachstum der STOXX-600-Unternehmen von 11 Prozent nach einem Rückgang der Gewinne um etwa ein Prozent in diesem Jahr. Diese Entwicklung zeigt, dass auch europäische Anleger Chancen haben, sollten sie die Konsolidierungsphasen für gezielte Investments nutzen.
Die Oracle-Aktie als Beispiel
Die Aktie von Oracle, die durch Verträge mit OpenAI stark beflügelt wurde, stieg in diesem Jahr bereits um 75 Prozent. Allein im letzten Monat legte sie um rund 24 Prozent zu. Jüngste Analystenbewertungen, etwa von Redburn, empfehlen jedoch einen Verkauf und setzen ein Kursziel von 175 US-Dollar, 40 Prozent unter dem aktuellen Kurs. Die Analysten warnen, dass die erwarteten Einnahmen aus Cloud-Diensten riskant eingeschätzt werden und die Marktpreise zu optimistisch sind. Sie gehen davon aus, dass Investoren eine zu hohe Renditeerwartung auf Basis der Kapazitäten von OpenAI einpreisen, während der tatsächliche wirtschaftliche Nutzen für Oracle eher begrenzt bleibt.
Die Entwicklungen an den US-Börsen und die massiven Investitionen in KI verdeutlichen, wie stark Technologie die Finanzmärkte prägt. Für Deutschland zeigt dies, dass Unternehmen bei internationalen Investitionsentscheidungen die Risiken und Chancen der KI-Infrastruktur sorgfältig abwägen müssen. Gleichzeitig können deutsche Investoren und Unternehmen von der Analyse der US- und Eurozonen-Märkte lernen, wie sich Bewertungen, Unternehmensgewinne und fiskalische Impulse auf Aktienkurse auswirken und wie Phasen der Konsolidierung gezielt für strategische Investments genutzt werden können.
