Putin in der Zwickmühle: Russische Wirtschaft verliert an Spielraum

Putin läuft die Zeit davon

Sergej Gurijew, russischer Ökonom im Exil, gilt als einer der weltweit führenden Kenner der russischen Wirtschaft. Im Gespräch mit Børsen sagt er, Putin könne an den Verhandlungstisch gedrängt werden, falls die Front in der Ukraine erstarrt und der wirtschaftliche Druck weiter zunimmt. Von außen betrachtet steht der russische Präsident Wladimir Putin bereits jetzt erheblich unter Druck.

Auf dem Schlachtfeld ist die russische Offensive ins Stocken geraten. Politisch nimmt die Kritik am Krieg zu, sowohl aus der Opposition im Exil als auch aus Kreisen innerhalb Russlands. Zugleich wird der wirtschaftliche Preis des Krieges immer schwerer zu verbergen.

Russlands BIP schrumpfte im ersten Quartal 2026. Die steigenden Preise schmälern die Kaufkraft der Bevölkerung. Gewöhnliche Russen zahlen die Rechnung durch einen sinkenden Lebensstandard. "Russlands Wirtschaft steht unter Druck, aber ein wirtschaftlicher Zusammenbruch ist nicht wahrscheinlich", sagt Gurijew.

"Die Russen verstehen nicht mehr, warum sie wirtschaftliche Opfer bringen sollen, wenn es keine Aussicht auf Sieg gibt", sagt Sergej Gurijew, russischer Ökonom im Exil und heute Professor an der London Business School.

Russlands Wirtschaft gerät unter Druck

Gurijew war bis 2013 einer der führenden Ökonomen Russlands. Er leitete die New Economic School in Moskau und galt als informeller Berater des damaligen russischen Präsidenten Dmitri Medwedew. Unter dem Druck der russischen Behörden entschied er sich schließlich zur Flucht aus dem Land.

Später war Gurijew Chefökonom der Europäischen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung. Heute ist er Professor und Dekan an der London Business School. Gegenüber Børsen beschreibt er eine Wirtschaft, die zunehmend an ihre Grenzen gerät. Putin werde bald erkennen, dass die Zeit nicht auf seiner Seite sei.

Vor dem Krieg im Nahen Osten steuerte Russlands Wirtschaft nach Einschätzung Gurijews bereits auf eine Rezession zu. Die Führung im Kreml sprach über öffentliche Einsparungen, die das Wachstum zusätzlich gebremst hätten. Die steigenden Öleinnahmen infolge des Krieges im Nahen Osten haben Putin jedoch vorerst entlastet.

"Es gab einen großen Zustrom von Petrodollars. Das löst das finanzpolitische Problem, sodass keine Sparpolitik mehr nötig ist", sagt Gurijew. Doch diese Entlastung trägt nach seiner Einschätzung nur an der Oberfläche. Politisch, militärisch und wirtschaftlich bleibt Putin verwundbar.

Putins verwundbare Position

"Wenn Russland langsame, aber stabile Fortschritte auf dem Schlachtfeld macht, glaubt Wladimir Putin, dass die Zeit auf seiner Seite ist. Dann setzt er den Krieg fort", sagt Gurijew. Gefährlich wird es für den Kremlchef erst dann, wenn die Russen den wirtschaftlichen Preis des Krieges nicht mehr akzeptieren.

"Wenn die Frontlinie eingefroren ist oder wenn Putin in der Ukraine Gelände verliert, dann ändert sich die Berechnung plötzlich. Die Wirtschaft steht unter Druck, und in Moskau sowie im übrigen Russland wächst die Unzufriedenheit. Die Russen verstehen nicht mehr, warum sie wirtschaftliche Opfer bringen sollen, wenn es keine Aussicht auf Sieg gibt", sagt Gurijew.

Ob Putin selbst bereits erkannt hat, dass der Krieg in der Ukraine nicht zu gewinnen ist, bleibt offen. Am 9. Mai deutete er jedoch an, dass Russlands Krieg gegen die Ukraine sich einem Ende nähern könnte. Bei der verkleinerten Siegesparade in Moskau sagte er mit Bezug auf die "militärische Spezialoperation" gegen die Ukraine, "Ich glaube, dass die Sache sich ihrem Abschluss nähert."

Putin erklärte zudem, er sei bereit, über neue Sicherheitsordnungen für Europa zu verhandeln. Als bevorzugten Gesprächspartner nannte er den früheren deutschen Bundeskanzler Gerhard Schröder. "Putin wird bald verstehen, dass die Zeit nicht auf seiner Seite ist", sagt Sergej Gurijew.

Signale aus Moskau

Nach Einschätzung Gurijews könnte die strategische Kalkulation des Kreml vor allem durch drei Faktoren kippen. Die Wirtschaft steht unter wachsendem Druck, die Unzufriedenheit in der Bevölkerung nimmt zu, und die Front in der Ukraine ist festgefahren. Zusammengenommen könnte diese Lage Putin zu einer Neubewertung zwingen.

"Das ist, glaube ich, das, was wir jetzt beobachten. Die Wirtschaft steht unter Druck, und in der russischen Bevölkerung gibt es Unzufriedenheit mit dem Krieg. Der entscheidende Faktor ist jedoch, dass die ukrainischen Drohnenkapazitäten so stark gewachsen sind, dass die ukrainische Armee Russlands Überlegenheit bei der Truppenstärke neutralisiert hat", sagt Gurijew.

Zugleich sieht der Professor einen wichtigen Kommunikationsvorteil für die Ukraine. Das Satellitennetzwerk Starlink werde nicht mehr an russische Streitkräfte geliefert. Dadurch verbessere sich die Ausgangslage der ukrainischen Armee im operativen Bereich.

"Putin wird bald verstehen, dass die Zeit nicht auf seiner Seite ist, und könnte Verhandlungen zustimmen, wahrscheinlich auch einem Einfrieren des Konflikts", sagt Gurijew. Damit verbindet er keine Prognose für einen schnellen Frieden, sondern eine nüchterne Einschätzung der Kräfteverhältnisse.

Putin könnte verhandeln müssen

Immer wieder wurde darüber spekuliert, dass Russland unter den westlichen Sanktionen zusammenbrechen würde. Ebenso gab es Erwartungen, die Bevölkerung könne rebellieren, auf die Straße gehen und die Führung im Kreml stürzen. Beides ist bislang nicht eingetreten.

Dass Russland trotz der westlichen Sanktionen vergleichsweise stabil durch den Krieg gekommen ist, führt Gurijew auf Putins wirtschaftspolitische Berater zurück. Zu ihnen zählt die russische Zentralbankchefin Elwira Nabiullina. Sie gilt international als eine der wichtigsten Figuren in Russlands Krisenmanagement.

"Russland hat ein sehr kompetentes makroökonomisches Team, und dieses Team wird wahrscheinlich versuchen, die makroökonomischen Herausforderungen zu bewältigen", sagt Gurijew. Ein plötzlicher Kollaps sei daher nicht das wahrscheinlichste Szenario. Entscheidend sei vielmehr, ob der politische Preis des Krieges weiter steigt.

Mit Blick auf Putins Machtapparat zeigte sich Ende April ein auffälliger Riss in der Fassade. Damals trat der 81-jährige Vorsitzende der Kommunistischen Partei Russlands, Gennadi Sjuganow, an die Öffentlichkeit. Er warnte, Russland könne in eine Lage wie 1917 geraten, falls Putin nicht sehr rasch finanzielle und wirtschaftliche Reformen umsetze.

Risse im Machtapparat

Die Russische Revolution führte damals zum Sturz des Zarentums und brachte die Kommunisten an die Macht. Gurijew misst Sjuganows Warnung dennoch nur begrenzte Bedeutung bei. "Wir sollten das, was Gennadi Sjuganow sagt, nicht überschätzen. Er wird vollständig vom Kreml kontrolliert", sagt der Ökonom.

Deutlich bemerkenswerter findet Gurijew die Kritik der in Monaco lebenden Influencerin Victoria Bonya. Sie kritisierte öffentlich die Beschränkungen der russischen Behörden beim mobilen Breitbandinternet. Diese Maßnahmen trafen ihr Instagram-Geschäft unmittelbar.

Zunächst reagierten russische Propagandisten mit Kritik und Spott. Später entschuldigten sich die russischen Behörden jedoch bei ihr. Nach Einschätzung Gurijews zeigt dieser Vorgang, wie empfindlich der Kreml inzwischen auf Kritik von Personen reagiert, die in der russischen Öffentlichkeit große Reichweite haben.

"Es ist offensichtlich, dass die russische Elite sehr unzufrieden ist und dass die Menschen ein Ende des Krieges wollen", sagt Sergej Gurijew. Russische Meinungsumfragen zeigten, dass eine Mehrheit der Russen ein Ende des Krieges wünsche. Die entscheidende Person, die verstehen müsse, dass die Zeit nicht auf ihrer Seite sei, bleibe Wladimir Putin.

Ölpreis bleibt ein entscheidender Faktor

Gurijew verweist zugleich darauf, dass die Entwicklung im Nahen Osten weiterhin erhebliche Bedeutung für Russlands Wirtschaft haben kann. Der Krieg in der Region hat Moskau über höhere Öleinnahmen vorerst entlastet. Fällt der Ölpreis wieder, würde auch diese Stütze schwächer.

"Es gibt Grund für vorsichtigen Optimismus, vor allem wenn der Krieg mit Iran endet und der Ölpreis wieder fällt. Wann das geschieht, wissen wir nicht. Aber es ist ein sehr wichtiger Unsicherheitsfaktor, der nicht nur die Weltwirtschaft beeinflusst, sondern auch Russland und den Krieg zwischen Russland und der Ukraine."