KI-Aktien aus China: Alibaba und Tencent rücken in den Mittelpunkt
Nach massiven Kursrückgängen im Juli, die Werte der großen Aktiengewinner des Jahres wie die Chipproduzenten SK Hynix, Samsung Electronics und Micron belasteten, haben Investoren begonnen, ihren Blick stärker zu streuen.
Das gilt unter anderem für Derrick Irwin.
Er ist Portfoliomanager beim amerikanischen Vermögensverwalter Allspring, der umgerechnet rund 522 Milliarden Euro verwaltet. Dort steuert er einen Fonds mit Aktien aus Schwellenländern.
Irwin sieht KI als Megatrend, als enorme Triebkraft, die den Aktienmarkt in den kommenden Jahren prägen wird, berichtet das Finanzportal Borsen. Aus diesem Grund war er lange in Namen wie den südkoreanischen Konzernen SK Hynix und Samsung Electronics übergewichtet.
„China und die USA werden wahrscheinlich als die beiden führenden KI-Mächte der Welt auftreten.“ – Christoffer Enemærke, Portfoliomanager bei RBC Bluebay
Als die Kursverluste im Sommer jedoch zunahmen, nahm Irwin etwas Risiko heraus. Gleichzeitig richtete er den Blick nach China.
„Wir sind der Meinung, dass westliche Investoren das Land lange übersehen haben. Es hat enorme Innovationskraft und KI-Modelle, die uneingeschränkt Weltklasse sind. Das macht China zu einem naheliegenden Ort, um nach neuen KI-Gewinnern zu suchen“, sagt Derrick Irwin.
In den kommenden fünf Jahren will die chinesische Regierung 2.000 Milliarden Yuan in den KI-Ausbau investieren. Das entspricht nach der im Ausgangstext genannten Kronenangabe rund 254 Milliarden Euro.
China hat bereits mit Unternehmen wie DeepSeek Aufmerksamkeit erregt. Das Unternehmen schickte 2025 mit seinem KI-Modell R1 Schockwellen durch den Markt.
Auch das Start-up Moonshot AI sorgte im Juli mit dem Modell Kimi K3 für Aufsehen. Hinzu kommt der jüngst börsennotierte Chiphersteller CXMT, dessen Aktie am ersten Handelstag um 500 Prozent nach oben sprang.
„Tencent ist weiter als jeder andere darin, mit KI im aktuellen Geschäftsmodell Geld zu verdienen.“ – Derrick Irwin, Portfoliomanager bei Allspring
Sowohl DeepSeek als auch Moonshot AI gehören zum nicht börsennotierten Markt. CXMT ist laut Derrick Irwin noch so neu, dass man die Investition weiterhin genauer beobachten müsse.
Dagegen meint er, dass sowohl Alibaba als auch Tencent eine entscheidende Rolle in der chinesischen KI-Szene spielen und dass die Chancen unterschätzt werden. Deshalb haben diese KI-Aktien einen Platz im Portfolio erhalten.
Geopolitischer Druck schafft Aufschwung
Allspring ist nicht allein mit der Einschätzung, dass China interessant aussieht. Große Investmentbanken wie Citigroup und UBS haben den Markt auf Übergewichten hochgestuft.
Auch bei RBC Bluebay Asset Management, einem Vermögensverwalter unter dem Dach der Royal Bank of Canada, ist das Interesse vorhanden.
Christoffer Enemærke, Portfoliomanager im Emerging-Markets-Team von RBC, verweist auf eine starke strukturelle Wachstumschance für langfristige Investoren. Diese werde in hohem Maß von den geopolitischen Spannungen zwischen China und den USA getrieben.
Wie er schreibt, haben verschärfte amerikanische Exportkontrollen Selbstversorgung zu einem Ziel für China gemacht. Das bedeutet, dass China nun von Grund auf ein paralleles KI-Ökosystem aufbaut. Die KI-Lieferkette soll sich bis 2030 einem Volumen von 580 Milliarden US-Dollar nähern. Das wäre neunmal so viel wie 2020.
„Das Ergebnis ist, dass China und die USA wahrscheinlich als die beiden führenden KI-Mächte der Welt auftreten werden“, schreibt er.
Risiken für KI-Aktien in China
Derrick Irwin und Christoffer Enemærke weisen allerdings beide darauf hin, dass die Liste der Hürden bei der Suche nach KI-Aktien in China lang sein kann.
So fehlen dem Land etwa EUV-Lithografiemaschinen, die für die fortgeschrittene Chipproduktion und Speicherchips verwendet werden. Das ist zu einem Engpass für die Entwicklung geworden.
„Das sind Segmente, in denen China echte Fortschritte macht, um auf globaler Ebene wettbewerbsfähig zu werden.“ – Christoffer Enemærke, Portfoliomanager bei RBC Bluebay
Wenn die chinesische Regierung Milliarden in den KI-Ausbau steckt, entsteht auch ein reales Risiko von Fehlallokationen. Nach Einschätzung von Christoffer Enemærke ist es deshalb wichtig, zwischen Unternehmen zu unterscheiden, die echte marktbasierte Renditen schaffen, und solchen, die von staatlicher Unterstützung abhängig sind.
Beide verweisen außerdem darauf, dass eine Verschlechterung der Beziehungen zwischen den USA und China Chinas Zeitpläne verzögern und zu neuen Beschränkungen führen könnte.
Nach Ansicht von Derrick Irwin ist es auch nicht ausgeschlossen, dass einige Unternehmen plötzlich auf einer Liste von Aktien landen, die amerikanische Investoren nicht besitzen dürfen. Das geschah bereits während Trumps erster Präsidentschaft.
Zwei chinesische Schwergewichte
Um mit den Risiken umzugehen, konzentriert sich Christoffer Enemærke darauf, Unternehmen hoher Qualität zu finden. Sie sollen starke Führungen, echte Wettbewerbsvorteile und eine geringere Exposition gegenüber den strengsten Sanktionslisten haben.
„Zu den interessantesten Bereichen gehören Hersteller von Ausrüstung für die Halbleiterindustrie, Entwickler von KI-Chips sowie Unternehmen aus den Bereichen Packaging und Testing. Das sind Segmente, in denen China echte Fortschritte macht, um auf globaler Ebene wettbewerbsfähig zu werden“, schreibt er und fährt fort:
„Darüber hinaus sind die großen chinesischen Internetplattformen erprobte Unternehmen mit hohen Renditen, die nun zweistellige Milliardenbeträge in US-Dollar in KI-Infrastruktur investieren und mit der Zeit davon profitieren können, dass das heimische KI-Ökosystem reifer wird.“
Bei Derrick Irwin beruhen Investitionsentscheidungen in China darauf, ob ein Unternehmen Engpässe löst oder bedient und ob KI-Investitionen durch zusätzliche Erträge ausgeglichen werden können.
Alibaba: Kosten heute, Chancen morgen
Am Donnerstag sorgte der Industriekonglomerat Alibaba für Schlagzeilen, nachdem der Quartalsbericht wegen gestiegener KI-Investitionen einen Gewinneinbruch von mehr als 75 Prozent zeigte. Gleichzeitig sank der Gewinn, obwohl der Umsatz um neun Prozent stieg, vor allem getrieben vom Cloud-Geschäft.
Trotzdem ist Derrick Irwin der Ansicht, dass Alibaba seine Kriterien erfüllt.
Alibaba verfügt über mehrere fortgeschrittene Sprachmodelle in einer Reihe namens Qwen. Einige davon werden als Open Source veröffentlicht, sodass sie frei heruntergeladen und angepasst werden können.
Der Portfoliomanager sieht das als klare Stärke, da es möglich macht, viele Nutzer zu erreichen. Dadurch entsteht auch Nachfrage nach dem Cloud-Geschäft des Unternehmens.
„Das Cloud-Geschäft ist eine wichtige Ertragsquelle, wenn der KI-Ausbau, der Rechenleistung und flexible Speicherkapazität erfordert, an Fahrt gewinnt. Alibaba erfüllt das Kriterium also durch das Cloud-Geschäft und die Integration des Modells in den Rest des Ökosystems“, sagt er und fährt fort:
„Der Markt konzentriert sich derzeit auf die Kosten der KI-Investitionen statt auf die langfristigen Ertragsmöglichkeiten.“
Tencent: KI-Aktie mit sichtbaren Erträgen
Bei Tencent ist es etwas schwieriger zu erkennen.
Der Unterhaltungskonzern bietet ebenfalls Cloud-Dienste an. Vor allem aber ist er ein Beispiel für ein Unternehmen, dem es gelingt, KI in bestehende Systeme wie WeChat, in das Werbegeschäft und in das Gaming-Geschäft zu integrieren.
Das Unternehmen legte in der vergangenen Woche Zahlen vor. Sie zeigten, dass viel Geld für die KI-Entwicklung ausgegeben wird, was im Markt Sorgen ausgelöst hat. Zugleich zeigen die Zahlen aber auch, dass der Effekt der KI-Investitionen bereits im Geschäft sichtbar ist: Der Werbeumsatz stieg um mehr als 20 Prozent, betont Derrick Irwin.
„Wir erkennen den Wert im starken Wachstum des Werbeumsatzes. Das Unternehmen gibt aber auch viel Geld für den KI-Ausbau aus, und wir wollen sehen, wie sich das entwickelt“, sagt Derrick Irwin und fügt hinzu: „Wir schätzen jedoch, dass Tencent weiter ist als jeder andere darin, mit KI im aktuellen Geschäftsmodell Geld zu verdienen.“
Damit stehen Alibaba und Tencent im Zentrum einer neuen Suche nach KI-Aktien außerhalb der bekannten amerikanischen Namen. Für Investoren bleiben die Risiken in China erheblich. Doch wer an ein eigenständiges chinesisches KI-Ökosystem glaubt, kommt an diesen beiden Unternehmen kaum vorbei.
