Ende Juni warnte Robert Friedland, der Chef des kanadischen Bergbauunternehmens Ivanhoe, vor einem Engpass beim Kupferangebot. Die Klimapolitik würde die Nachfrage bald stark ansteigen lassen. Der Kupferpreis könnte um das Zehnfache ansteigen. Doch noch herrscht Ruhe am Kupfermarkt. Nachdem die Preise an der Londoner Metallbörse im letzten Jahr einen Höchststand von 10.700 Dollar pro Tonne erreichten, sind sie wieder auf 8.400 Dollar gefallen. Zudem liegen die Spotpreise weiterhin in Höhe der Preise für Lieferungen in drei Monaten oder darüber, was darauf hindeutet, dass Anleger keinen baldigen Anstieg erwarten.
Kupfer: Angebot und Nachfrage
Aufgrund seiner vielfältigen Verwendungsmöglichkeiten in der Bau-, Elektronik- und Waffenindustrie sind die Kupferpreise ein Indikator für die Gesundheit der Weltwirtschaft insgesamt, was dem Metall im englischsprachigen Raum den Spitznamen "Dr. Copper" eingebracht hat. Die Sorgen um die Wirtschaft könnten daher die Aussichten des Kupfers für die Anleger düster erscheinen lassen. Der Aufschwung in China, das bis zu 55 Prozent des weltweiten Angebots verbraucht, lässt bereits wieder nach. Auch im Westen schwächt sich das Wachstum angesichts steigender Zinsen ab.
Der Preisverfall lässt sich jedoch nicht vollständig mit dem Mangel an Nachfrage erklären, argumentiert der Economist. So verbraucht China in diesem Jahr trotz der Flaute im Baugewerbe immerhin 5 Prozent mehr Kupfer als noch im Vorjahr. Ein Grund dafür ist möglicherweise, dass das Metall, das zur Herstellung von Verkleidungen, Rohren und Dächern verwendet wird, eher den Baufertigstellungen folgt, die sich gut entwickelt haben, als den Baubeginnen. Ein Anstieg um 7 Prozent bei der Herstellung von Kühlgeräten in Erwartung eines heißen Sommers stützt die Nachfrage nach Kupfer ebenfalls.
Der niedrigere Kupferpreis erklärt sich eben nicht nur durch die Nachfrage, sondern auch durch das gewachsene Angebot. Im Winters hat eine Reihe von Störungen - von Protesten in Peru bis zu Überschwemmungen in Indonesien - die weltweite Produktion beeinträchtigt. Jetzt lassen diese Produktionsprobleme wieder nach. Zudem machen die Finanzinvestoren derzeit einen Bogen um Kupfer. Denn angesichts hoher und steigender Zinssätze ziehen sie es vor, cash-generierende Anlagen wie Aktien oder Anleihen zu halten.
Im Übrigen liegen die heutigen Preise immer noch 2.500 Dollar pro Tonne über den Produktionskosten der "Marginalmine", sagt Robert Edwards vom Beratungsunternehmen CRU. Die "Marginalmine" ist jeweils die produzierende Mine mit den höchsten Produktionskosten. Wenn derzeit selbst die am wenigsten profitablen Minen gute Gewinne machen, so deutet dies offenbar darauf hin, dass die Korrektur eine Umkehr der Übertreibungen vom letzten Jahr darstellt und dass die Kupferpreise vorerst nicht wieder steigen sollten.
Was bringt die Energiewende?
Die Beschleunigung der Energiewende dürfte die Nachfrage ankurbeln. Der Absatz von Elektrofahrzeugen dürfte in den kommenden Jahren weiter erheblich zunehmen, und jedes E-Fahrzeug enthält drei- bis viermal so viel Kupfer wie ein entsprechender Benziner. Selbst in einem Szenario, in dem der Übergang langsam vonstatten geht, schätzt die Internationale Energieagentur (IEA), dass sich die Kupfernachfrage für umweltfreundliche Anwendungen, angetrieben durch den Boom bei Elektroautos und die Unterseekabel für Windparks, bis 2040 fast verdoppeln wird.
Das Angebot könnte mit einer solchen Nachfrage kaum Schritt halten. Das Durchschnittsalter der zehn größten Minen der Welt liegt bei 64 Jahren, was die Bergbauunternehmen dazu zwingt, tief nach Erzen von immer schlechterer Qualität zu graben, was die Produktion jeder neuen Tonne raffinierten Kupfers verteuert. Und neue Minen sind rar. Unter der Annahme, dass alle sicheren und wahrscheinlichen Projekte realisiert werden, prognostiziert das Beratungsunternehmen McKinsey, dass das Angebot bis 2031 auf 30 Millionen Tonnen ansteigen wird, was 7 Millionen Tonnen unter der geschätzten Nachfrage liegt.
Die meisten Prognosemodelle, darunter auch das der IEA, gehen davon aus, dass die Kupferverwendung jenseits der Energiewende stabil bleiben wird. Tom Price und Ben Davis von der Investmentbank Liberum Capital halten dies jedoch für unwahrscheinlich, da Chinas langer Bauboom wahrscheinlich zu Ende ist. Zudem werde das teure Kupfer Ersatz finden. Einige E-Autos verwenden bereits Aluminiumkabel. Und McKinsey weist darauf hin, dass neue Technologien - wenn sie ihr Potenzial ausschöpfen - einen Großteil der Angebotslücke in diesem Jahrzehnt schließen könnten.
