Die deutsche Dynastie, die mit der Aufrüstung Europas Milliarden verdient
KNDS, einer der größten europäischen Hersteller von Landsystemen, produziert Leopard-2- und Leclerc-Panzer, Caesar-Haubitzen sowie weitere schwere Waffen für europäische Armeen. Das Unternehmen gehört zur Hälfte dem französischen Staat. Die andere Hälfte wird über die Wegmann-Holding von Dutzenden Nachkommen deutscher Unternehmerfamilien kontrolliert. Diese wollen nun aus der Eigentümerstruktur aussteigen.
Geplant ist, dass Deutschland ihnen einen Anteil von 40 Prozent abkauft, während die verbleibenden zehn Prozent im Rahmen einer Doppelnotierung in Frankfurt und Paris verkauft werden sollen. Gleichzeitig würde auch der französische Staat zehn Prozent seiner Anteile an der Börse veräußern.
Börsengang gerät ins Stocken
Doch kurz vor dem für Juli geplanten Börsengang geriet das Vorhaben ins Stocken. Neben dem Kursrückgang bei europäischen Rüstungsunternehmen, darunter Rheinmetall, war die unterschiedliche Bewertung des Unternehmens der Hauptgrund. Während institutionelle Investoren den Wert von KNDS auf rund 12 Milliarden Euro taxierten, waren die deutschen Eigentümerfamilien nicht bereit, für weniger als 12,5 Milliarden Euro zu verkaufen.
Der Börsengang wurde daher auf mindestens September verschoben. Eine weitere Frage rückt in den Vordergrund: Wer sind die geheimnisvollen Erben, die seit Jahrzehnten die deutsche Hälfte eines der wichtigsten europäischen Rüstungsunternehmen kontrollieren – und warum wollen sie jetzt verkaufen?
Vom Waggonbauer zum Rüstungsgiganten
Das heutige Unternehmen KNDS ging aus einer Firma hervor, die ursprünglich keinerlei Verbindung zu Panzern hatte. Wegmann & Co. begann 1882 in Kassel mit der Herstellung von Eisenbahnwaggons. Als der Industrielle August Bode 1912 in das Unternehmen eintrat, begann die Geschichte der Familie, die es bis heute kontrolliert.
Während der beiden Weltkriege stellte sich das Unternehmen auf die Produktion von Panzern und Panzertürmen um. Im Zweiten Weltkrieg war es Teil der NS-Kriegswirtschaft und setzte Zwangsarbeiter ein. Nach dem Krieg kehrte man zur Fertigung von Eisenbahnwaggons und Straßenbahnen zurück. Doch mit der Wiederbewaffnung Westdeutschlands Mitte der 1950er Jahre erfolgte der Wiedereinstieg in die Rüstungsindustrie.
Das Unternehmen entwickelte maßgeblich den Kampfpanzer Leopard 1 und später dessen Nachfolger, den heute berühmten Leopard 2.
Fusion mit Frankreich
Unter der Führung von Manfred Bode, dem Enkel von August Bode, entstand 1999 Krauss-Maffei Wegmann (KMW) durch die Fusion der Panzer-Sparte von Wegmann mit der Rüstungssparte des Konzerns Krauss-Maffei.
Im Jahr 2015 schloss sich das Unternehmen mit dem französischen Konzern Nexter zu KNDS zusammen. Ein Brancheninsider erklärte gegenüber der „Financial Times“, die Fusion habe auch als Abwehrmaßnahme gegen den langjährigen Rivalen Rheinmetall gedient, der das Unternehmen übernehmen wollte.
Eigentümer ohne Bezug zur Rüstungsbranche
Im Gegensatz zu anderen bekannten deutschen Industriedynastien wie Porsche, Quandt oder Merck sind die Wegmanns der Öffentlichkeit seit Jahrzehnten weitgehend unbekannt geblieben. Die „Financial Times“ berichtet, dass sich bei den jährlichen Gesellschafterversammlungen eine ungewöhnliche Gruppe von Menschen zusammenfindet: ein Tierarzt, ein Verkäufer von Treppenliften, ein Psychoanalytiker, ein auf Verkehrsrecht spezialisierter Anwalt, ein Landschaftsarchitekt aus den USA, ein Musikwissenschaftler mit Schwerpunkt Mozart, ein Steuerberater und weitere Personen.
Viele ihrer Kollegen oder Nachbarn wissen nicht einmal, dass sie Miteigentümer des Konzerns sind, der Panzer für europäische Armeen herstellt.
Die Erben von August Bode
Die einflussreichste Gruppe besteht aus den Nachkommen von August Bode. Mehr als ein Drittel der Wegmann-Holding wird von mindestens zwölf seiner Erben kontrolliert.
Der bekannteste unter ihnen ist Manfreds Sohn Felix, der einzige Vertreter der Familie im Verwaltungsrat von KNDS. Er leitet zudem die Fahrzeugsparte von Wegmann, während sein Bruder Stephan ein Unternehmen führt, das Komponenten für Panzertürme herstellt. Doch selbst Felix Bode will das Unternehmen nicht mehr langfristig in Familienbesitz halten.
Stiftung hält größte Einzelbeteiligung
Eine weitere wichtige Gruppe besteht aus Nachkommen der Familien von Braunbehrens und Springmann. Ihre Anteile wurden in den vergangenen Jahren auf eine Holdinggesellschaft übertragen, die mit der Theodor-Springmann-Stiftung verbunden ist – einer gemeinnützigen Stiftung in Heidelberg, deren Projekte von der Erforschung von Literatur, historischen Almanachen und Orientteppichen bis hin zur Unterstützung der Palliativversorgung reichen.
Die Stiftung hält die größte Einzelbeteiligung an der Wegmann-Holding, die die deutsche Hälfte von KNDS kontrolliert. Eines der Familienmitglieder, der Künstler Burkhart von Braunbehrens, zog sich bereits vor mehr als einem Jahrzehnt aus dem Gesellschafterkreis zurück, da er sich öffentlich gegen den Verkauf von Panzern an Saudi-Arabien ausgesprochen hatte.
Warum die Familien jetzt verkaufen wollen
Laut Sascha Haghani, dem Berater der Eigentümerfamilien, ist Geld nicht das Hauptmotiv. Die Familien sind der Ansicht, dass das Unternehmen angesichts der beschleunigten Aufrüstung in Europa, der Rekord-Verteidigungshaushalte und der umfangreichen Investitionen in Produktionskapazitäten eine andere Eigentums- und Kapitalstruktur benötigt.
Die Erklärung der Analysten fällt jedoch deutlich direkter aus: Nach dem rasanten Wertzuwachs europäischer Rüstungsunternehmen ist der Zeitpunkt für einen Verkauf schlichtweg sehr günstig.
Sonderdividenden vor dem Börsengang
Die Eigentümer haben bereits einen erheblichen Teil der vor dem geplanten Börsengang erwirtschafteten Gewinne ausgeschüttet. Im vergangenen Jahr zahlten sie sich – gemeinsam mit dem französischen Staat – Sonderdividenden in Höhe von einer Milliarde Euro aus. Dabei handelte es sich um eine Einmalzahlung aus früheren Gewinnen.
Eine weitere Ausschüttung wird vor dem Börsengang erwartet. Die reguläre Dividende ist inzwischen auf 65 Millionen Euro gestiegen. Zudem verfügte das Unternehmen Ende 2025 über Barmittel in Höhe von 2,3 Milliarden Euro und erwirtschaftete einen Nettogewinn von fast einer Milliarde Euro. Der Umsatz ist seit 2021 von 2,7 auf 4,4 Milliarden Euro gewachsen.
Zahlt Deutschland zu viel?
Hier setzt die Debatte an, die in Deutschland zunehmend hitzig geführt wird. Moritz Schularick, Präsident des Instituts für Weltwirtschaft in Kiel, warnte gegenüber der „Financial Times“, dass der Staat die Aktien möglicherweise zu einem überhöhten Preis erwerben könnte.
Er bezeichnete es als befremdlich, dass die Regierung zunächst durch die Ankündigung von Rüstungsaufträgen in Rekordhöhe den Wert der Rüstungsunternehmen massiv gesteigert habe, um sich anschließend zu deren Eigentümer zu machen.
Er verglich dieses Vorgehen mit einer umgekehrten Variante des sogenannten „Pump-and-Dump“-Verfahrens, einer der bekanntesten Formen der Börsenmanipulation. Der Unterschied bestehe darin, dass der Staat die Aktien nicht nach der Wertsteigerung des Unternehmens verkauft, sondern sie stattdessen kauft.
