Fed hält US-Zinsen stabil, doch die nächste Erhöhung rückt näher
Die Fed überraschte die Märkte nicht: Die US-Zinsen bleiben weiterhin zwischen 3,5 und 3,75 Prozent. Die amerikanische Notenbank rückt nicht von ihrem Ziel einer Inflation von zwei Prozent ab.
In den vergangenen Tagen wurde zwar spekuliert, ob sich die Fed vielleicht doch für eine Erhöhung der US-Zinsen entscheiden könnte. Dieser Möglichkeit maßen die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von rund 40 Prozent bei. Wie Bloomberg hervorhob, hat die Fed den Leitzins noch nie verändert, wenn die Wahrscheinlichkeit dafür an den Märkten unter 60 Prozent lag.
Diesmal gab es allerdings mehr Fragen dazu, welche Entscheidung die Fed am Ende treffen würde. Der Grund liegt bei Notenbankgouverneur Kevin Warsh. Er entschied sich nämlich für einen etwas anderen Ansatz als sein Vorgänger und gibt den Märkten weniger Hinweise.
Es war bereits die fünfte Sitzung in Folge, bei der die Fed die US-Zinsen nicht veränderte. Zu hören sind aber schon Spekulationen, dass es bei der nächsten Sitzung im September zu einer Änderung kommen könnte. Warsh vermeidet es jedoch, wie angekündigt, Hinweise darauf zu geben, in welche Richtung die Fed künftig gehen wird. Auf der Pressekonferenz sagte er allerdings, dass der Fed „in der kommenden Zeit einige wichtige Entscheidungen über den Zinssatz“ bevorstünden.
Die Entscheidung fiel nicht einstimmig. Drei Ausschussmitglieder stimmten für eine Erhöhung um einen Viertelpunkt. In einer ausgesprochen kurzen Erklärung schrieb die Fed, die Wirtschaft wachse, auch Produktivität und Arbeitsmarkt entwickelten sich gut. Die Inflation bleibe erhöht, Ziel der Fed sei es, Preisstabilität zu liefern. Die kurze Erklärung überraschte auch viele Analysten, schreibt das Finanzportal Casnik Finance unter Berufung auf Bloomberg. Für weitere Hinweise auf die künftige Ausrichtung warten sie deshalb auf Warshs Stellungnahme.
US-Zinsen: Warsh sieht KI-Effekte noch nicht klar
„Ich betone es noch einmal: Es gibt kein weiches Inflationsziel oberhalb von zwei Prozent. Wir haben nur ein Ziel, und das ist eine Inflation von zwei Prozent“, sagte Warsh. Er fügte hinzu, dass der Rückgang der Inflation im Juni noch kein Grund zur Freude sei. Er warnte, die Fed werde von diesem Ziel einer Inflation von zwei Prozent nicht abrücken.
Er sprach auch über künstliche Intelligenz und deren Einfluss auf die Inflation, widmete diesem Thema in seiner Stellungnahme aber nicht besonders viel Aufmerksamkeit. Investitionen in KI-Infrastruktur deuteten auf künftiges Wachstum hin, sagte er. Die aktuellen Investitionen wirkten sich jedoch stark auf Lieferketten aus. „Der genaue Zeitpunkt und das Ausmaß der angebotsseitigen Effekte sind weiterhin schwer vorherzusagen.“
„Wir stützen uns nicht auf einen einzelnen Datenpunkt als Ausrede oder Bestätigung unserer Entscheidung“, antwortete Warsh auf die Frage, welchen Einfluss die niedrigere Inflation im Juni auf die Entscheidung der Fed hatte. Er fügte hinzu, man schaue stärker auf Trends als nur auf einzelne Datenpunkte. Dennoch bedeute das nicht, dass ihn die erhöhte Inflation nicht beunruhige. Wenn die Inflation erhöht bleibe, könnten höhere US-Zinsen eine Lösung sein, allerdings nicht isoliert, sagte Warsh.
Was wird Warsh im August zu den US-Zinsen sagen?
Ende August erwartet Warsh eine wichtige Rede, und zwar in Jackson Hole. Diese Rede betrachten die Märkte traditionell als Hinweis auf die Entscheidungen der Fed und ihre Zinspolitik. Doch wie es für Warsh inzwischen fast typisch ist, vermied er es, die bevorstehende Rede als entscheidend zu bezeichnen oder als jene, die den Märkten klar zeigen werde, in welche Richtung die Fed blickt.
Er kündigte an, in der Rede aktuelle Themen anzusprechen. Er habe sich aber noch nicht entschieden, ob er darin auch Leitlinien für den Herbst geben werde.
Nicht Senkungen, sondern höhere US-Zinsen stehen im Vordergrund
Seit Donald Trump wieder das Amt des US-Präsidenten übernommen hat, drängte er die Fed, die Zinssätze zu senken. Das ist noch immer nicht vorbei. Trump sprach Warsh seine Unterstützung aus, kritisierte die übrigen Gouverneure der Fed und fügte hinzu, die USA sollten die niedrigsten Zinssätze der Welt haben.
Doch Warsh kam ihm mit den übrigen Mitgliedern des Fed-Ausschusses bislang nicht entgegen. Mehr als über eine mögliche Senkung wird derzeit über eine Erhöhung der US-Zinsen gesprochen.
Die amerikanische Inflation beruhigte sich im Juni zwar etwas, die jährliche Rate sank auf 2,8 Prozent. Gleichzeitig waren jedoch Warnungen zu hören, dass Investitionen in Infrastruktur für künstliche Intelligenz die Inflation erhöhen könnten. Genau das könnte die Fed im Laufe des Jahres zu Zinserhöhungen bewegen, schrieb AP.
Die Investitionen in KI werden in diesem Jahr wahrscheinlich 700 Milliarden USD übersteigen. Diese Investitionen lösen eine Welle von Preissteigerungen bei Speicherchips, Computerprozessoren und anderer Ausrüstung sowie bei Strom aus. Ökonomen erwarten, dass dies mindestens bis Ende dieses Jahres weiter zum Inflationsanstieg beitragen wird. Bereits jetzt haben sich viele Produkte für Endkunden verteuert.
BIS warnt: KI-Investitionen erschweren Entscheidungen über US-Zinsen
Die Zentralbank aller Zentralbanken, wie die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, BIS, an den Finanzmärkten umgangssprachlich genannt wird, hat mit Blick auf KI-Investitionen eine Warnung ausgesprochen: Wegen des KI-Booms werde es für Zentralbanken schwieriger, Entscheidungen über Zinssätze zu treffen.
„Künstliche Intelligenz wirkt gleichzeitig auf Nachfrage und Angebot und verwischt damit zyklische Signale“, zitiert Reuters den BIS-Bericht. Hinzu kommt die Warnung der BIS, dass dies es den Zentralbanken erschweren könnte, die grundlegende Wirtschaftslage zu beurteilen und die Geldpolitik anzupassen.
Die US-Zinsen bleiben vorerst stabil. Doch die Fed sendet keine Entwarnung. Entscheidend werden die weitere Inflationsentwicklung, die Effekte des KI-Booms auf Lieferketten und Preise sowie Warshs Signale in Jackson Hole. Für Märkte und Verbraucher bleibt die Frage zentral, ob aus der Zinspause im September eine neue Erhöhung wird.
