Bankrun in Russland ist Warnsignal für Putin
„Don't kill the messenger.“ Die Rolle des Überbringers schlechter Nachrichten kann gefährlich sein. Davor warnten bereits antike Autoren wie Sophokles und Plutarch. Doch Andrei Klepach hörte nicht darauf. Er sprach offen über die miserablen Aussichten der russischen Wirtschaft. Deshalb ist der frühere stellvertretende Wirtschaftsminister nun nicht mehr Chefökonom der staatlichen russischen Großbank VEB, so das Portal Borsen in einer Reportage. Der Befehl kam laut dem russischen Exilmedium The Bell von höchster Stelle im Kreml.
Der kurze Kern von Andrei Klepachs Vergehen lautet, dass er öffentlich ein düsteres Bild der wirtschaftlichen Zukunft Russlands gezeichnet hat. Nicht, dass er einen unmittelbar bevorstehenden Zusammenbruch des Landes vorhersagt. Sondern, dass Russland dabei ist, gegenüber China und den USA hoffnungslos zurückzufallen. Das ist an sich bemerkenswert. Noch bemerkenswerter und vielleicht die größte Sünde ist jedoch, dass dasselbe auch für Russland gegenüber der Ukraine gilt.
Kritik am Kreml kostet den Posten
Die Botschaft des Chefökonomen erschien am vergangenen Freitag in der russischen Ausgabe der Exilzeitung Moscow Times unter der Überschrift „Kremls wichtigste Staatsbank erwartet russische Niederlage im wirtschaftlichen Abnutzungskrieg gegen den Westen“. Zwei Tage später war Klepach seinen Posten als Chefökonom los. Immerhin vermied er es, wie mehrere andere Feinde des Kremls, aus einem offenen Fenster eines Hochhauses zu fallen.
Klepach sagte nur klar aus, was im Kreml nur die loyalsten Putin-Anhänger nicht einsehen wollen. Die Invasion der Ukraine, ein Krieg im fünften Jahr gegen einen Gegner, der sich entgegen den Erwartungen des Kremls nicht geschlagen gibt, sowie das Embargo des Westens haben alle Wachstumsquellen zerstört, die nicht auf ständig steigenden Militärausgaben beruhen.
„Ich glaube nicht, dass Russland kollabieren wird, aber ich bin fast sicher, dass wir in eine soziale Krise geraten. Wir werden wirtschaftlich nicht zusammenbrechen, aber unser Rückstand wird größer werden, mit allen daraus folgenden Konsequenzen.“ – Andrei Klepach, ehemaliger Chefökonom, Großbank VEB
Bankrun in Russland gewinnt an Dynamik
Zahlreiche Russen scheinen diese Einschätzung zu teilen. Sie ziehen Bargeld von ihren Bankkonten ab, und zwar im bislang größten Umfang während des Krieges. Genau dieser Bankrun in Russland zeigt, wie tief das Misstrauen gegenüber Staat und Finanzsystem inzwischen reicht. Der Grund ist die Angst, dass die Regierung ihre Gelder im Zuge einer Nationalisierung beschlagnahmen könnte, um den Krieg zu bezahlen.
„Drohnen fliegen. Dinge brennen. Die Nervosität wächst. Vielleicht setzt langsam Alltagsweisheit ein. Sie müssen Bargeld unter dem Kopfkissen haben und nicht bei Banken, wo es ihnen vielleicht nie zurückgegeben wird“, sagt ein ungenannter früherer Finanzbeamter der Washington Post.
Die Oligarchen haben das Zeichen an der Wand längst gesehen. Sie haben, freiwillig oder nicht, schätzungsweise mindestens drei Milliarden US-Dollar an Putins Staatskasse gespendet. Nach Angaben russischer Exilmedien ist noch deutlich mehr zu erwarten. Die Oligarchen sind zutiefst von Präsident Putin abhängig.
Warnungen kommen nicht nur von Klepach
Andrei Klepachs Einschätzung steht keineswegs allein. „Militärausgaben und Kämpfe in der Ukraine treiben Russland nun in eine langwierige, strukturelle Rezession“, schreibt der Ökonom Nick Trickett, Analyst bei Fitch Solutions, in der Moscow Times. Trickett, der Russland sehr gut kennt, schreibt auch, dass Russland gezwungen sein werde, mehr Steuern von Bürgern und Unternehmen einzutreiben, um sinkende Einnahmen aus Rohöl und Erdgas auszugleichen. Höhere Steuern sind jedoch Gift für eine schrumpfende Wirtschaft.
Wie Klepach weist auch Nick Trickett darauf hin, dass Russland meilenweit von jenen Sektoren entfernt ist, in denen künftiges Wachstum und künftige Vermögen entstehen. Die Zeit, in der der Export von Öl und Gas ausreichte, ist vorbei.
„Es wird nie wieder einen unerwarteten Gewinn geben wie in den 2000er-Jahren. Zugang zu Rechenleistung und führenden Modellen künstlicher Intelligenz werden zu Markern nationaler Macht, Kapazität und wirtschaftlicher Wettbewerbsfähigkeit“, lautet Tricketts Einschätzung.
Kurzfristig ist unter anderem Liam Peach, Chefökonom des Analysehauses Capital Economics, derselben Meinung. In einer E-Mail verweist er darauf, dass die Messung des Geschäftsklimas durch die russische Zentralbank auf den niedrigsten Stand seit Beginn des Krieges vor mehr als vier Jahren gefallen ist. Er erwartet, dass Russlands Wirtschaft „in absehbarer Zukunft“ stagnieren wird.
Der Puffer ist verschwunden
Bereits im Juni erschien eine Analyse des Kiel Institute und des Stockholm Institute of Transition Economics. Darin schreiben zwei Ökonomen, mehr als vier Jahre nach „Russlands vollständiger Invasion der Ukraine beginnen sich die Konturen eines echten wirtschaftlichen Endspiels abzuzeichnen“.
Die Autoren Torbjörn Becker und Moritz Schularick schreiben, dass „die strukturellen Fundamente schneller erodiert sind, als die Gesamtzahlen zeigen“.
Der Kern der Analyse lautet, dass die Puffer der russischen Wirtschaft auf nahezu nichts zusammengeschrumpft sind. Der größte Teil der nationalen Ersparnisse im National Wealth Fund, der vor dem Krieg einen Wert von 6,5 Prozent des BIP hatte, ist verschwunden, um den Krieg zu bezahlen.
Allein im ersten Quartal lag das Defizit des Staatshaushalts bei rund 45,97 Milliarden Euro. Das ist mehr als das geplante Ziel für das gesamte Jahr von rund 38,82 Milliarden Euro. Die Öl- und Gaseinnahmen brachen im selben Zeitraum um 45 Prozent ein.
Bankrun in Russland verschärft die Finanzrisiken
Becker und Schularick erwarten eine Finanzkrise, da „die Risiken für die finanzielle Stabilität steigen“. Der Grund ist, dass die Verteidigungsindustrie zu viele teure Kredite benötigt, die sie nicht bedienen kann. Dadurch würden Banken und das gesamte Finanzsystem geschwächt.
Ein Bankrun in Russland würde diese Risiken zusätzlich verschärfen. Wenn Bürger in großem Umfang Bargeld abheben, verliert das Bankensystem Liquidität. Gleichzeitig steigt der Druck auf den Staat, Vertrauen zu stabilisieren, während der Krieg immer größere Mittel bindet.
Zu den bekannten Beobachtern gehört auch Alexandra Prokopenko, frühere Beraterin der russischen Zentralbank und Fellow am Carnegie Russia Eurasia Center.
Sie beschreibt Klepach im Guardian als „einen der besten Makroökonomen Russlands, der keine Angst hatte, Ansichten zu äußern, die von der offiziellen Linie abweichen“. Zugleich betont sie, Klepachs Prognosen in der Bank hätten „auf Einschätzungen der Realität beruht und nicht auf dem Wunsch, irgendjemandem zu gefallen“. Sie seien häufig pessimistischer gewesen als die offiziellen Zahlen.
Ein schwaches Russland kann gefährlich sein
Würde ein beginnender wirtschaftlicher Kollaps Russlands lediglich den Krieg gegen die Ukraine verkürzen, würden im Westen trockene Tränen über die Löcher in Putins Taschen geweint.
Doch unter Russland-Beobachtern gibt es im Gegenteil eine ausgeprägte Sorge, dass ein geschwächtes Russland auch ein gefährliches Russland ist. Ein verzweifelter Putin könnte zu einem Angriff auf Europa greifen.
Der Bankrun in Russland ist deshalb mehr als ein finanztechnisches Phänomen. Er zeigt das Misstrauen einer Bevölkerung, die sich vor dem eigenen Staat fürchtet. Für den Kreml ist das gefährlich, da ein Krieg nicht nur mit Waffen und Haushaltsmitteln geführt wird, sondern auch mit Vertrauen. Genau dieses Vertrauen beginnt sichtbar zu bröckeln.
