Der September-Fluch: Sollten Anleger davor Angst haben?

Schwacher Börsenmonat: Warum der September Anleger nervös macht

Gern würde man sagen, dass in der Finanzwelt kein Platz für Aberglauben ist. Allerdings sorgt die menschliche Natur immer wieder dafür, dass auch beim Umgang mit Geld auf Ereignisse geachtet wird, die eigentlich nicht miteinander verbunden sind. Empfehlenswert ist das natürlich absolut nicht. Trotzdem ist es schwer, Aberglauben zu überwinden, so das Portal Investoru Klubs.

Teilweise hebt sich in diesem Zusammenhang beim Blick auf die historische Aktienrendite der September vom Rest des Jahres ab. Und zwar nicht im besten Sinne. Mancher könnte sogar behaupten, dieser Monat sei am Wertpapiermarkt verflucht, da sich auffällig häufig unterschiedliche Probleme zeigen, die einen Schatten auf die Zukunft von Risikoanlagen werfen.

Schlechter Monat mit langer Geschichte

Wenn man auf die Geschichte des Aktienmarktes blickt, ist der Wert des amerikanischen Aktienindex Standard & Poor’s 500 seit 1950 im September im Durchschnitt um 0,75 Prozent gesunken.

Man kann weiterhin sagen, dass der Aktienmarkt langfristig zum Wachstum neigt. Auf den September lässt sich das jedoch nicht übertragen. Außerdem hängt ein ähnlicher Fluch im September auch über der Entwicklung anderer großer Aktienmärkte der Welt.

Seit dem Jahr 2000 war der Rückgang im September sogar noch größer. Im Durchschnitt lag er bei 1,39 Prozent. Damit ist der September auch über diesen Zeitraum klar der schwächste Monat des Jahres für US-Aktien.

Historisch war der September zudem besonders häufig jener Monat, in dem verschiedene Bankenkrisen begannen. Eine Untersuchung des Internationalen Währungsfonds, IWF, zeigt, dass seit 1970 fast ein Fünftel aller globalen Bankenkatastrophen im September ihren Anfang nahm.

Hinzugefügt werden kann allerdings, dass Marktteilnehmer im Durchschnitt auch im Februar und August unsicherer werden. Langfristig, also seit 1950, sind auch in diesen Monaten die Preise amerikanischer Aktien gesunken. Der durchschnittliche Rückgang war in beiden Monaten jedoch gering und lag bei rund 0,1 Prozent.

Schlecht, aber bitte nicht vorschnell handeln

Mit einem plötzlichen Verkauf der eigenen Aktien vor dem September oder vor dem an den Finanzmärkten mitunter volatileren Sommer sollte man dennoch nicht gerade eilen.

Man kann nicht behaupten, dass Aktienkurse im September häufiger fallen würden. Seit dem Jahr 2000 gab es 13 Septembermonate, in denen amerikanische Aktien stiegen, und 13 Monate, in denen sie sanken. Deshalb ist es sehr schwer, wenn nicht sogar völlig unmöglich, zu sagen, wie ein konkreter September am Markt verlaufen wird.

In den beiden vergangenen Jahren etwa war der September für US-Aktien ein ausgezeichneter Zeitraum. Im Jahr 2025 stieg der S&P 500 in diesem ersten Herbstmonat um 4,5 Prozent, 2024 um 2,5 Prozent. Ausgeglichen wird das allerdings durch die vier Jahre davor mit schrecklichen Septembermonaten. In den Jahren 2023, 2022, 2021 und 2020 fielen amerikanische Aktien im September um 5,36 Prozent, 8,92 Prozent, 4,89 Prozent und 4,12 Prozent.

In irgendeine Depression wegen der Septemberrenditen sollte man auf keinen Fall verfallen. Kalenderanomalien sind ein interessantes Thema für ein Bier mit Freunden in der Bar. Investitionsentscheidungen sollten sie aber kaum beeinflussen. Und falls es wirklich nötig ist, kann man sich mit dem Gedanken trösten, dass nach dem September im Durchschnitt die beste Jahresphase für Aktien folgt. Aber auch das sagt über jedes einzelne aktuelle Jahr nicht besonders viel, eher kann es den Kopf zusätzlich verwirren. Im Oktober, November und Dezember sind Aktienkurse historisch im Durchschnitt klar nach oben marschiert.

Aussteigen klingt einfacher, als es ist

Das Meiden des Septembers würde nur theoretisch einen Vorteil bringen. In der Praxis hieße es häufigeres Handeln, lästige Abrechnung, höhere Kosten und Zeitaufwand. Nirgends steht, dass ein Anleger selbst bei einem sehr schlechten September danach erneut erraten kann, wann genau er wieder in den Markt einsteigen muss. Tatsächlich wäre das eine kurzfristige Strategie, die auf kalendarischen Zufällen beruht, deren Sinn allgemein bezweifelt wird.

Wenn die Aktienkurse im September tatsächlich fallen, könnte ein langfristiger Anleger eher darüber nachdenken, sein Portfolio mit Dingen aufzustocken, die ihn interessieren und nun günstiger geworden sind.

Rückkehr aus dem Urlaub und dann?

Doch was erklärt die historisch so schwache Septemberentwicklung? Wie bereits geschrieben: Eine völlig eindeutige Erklärung gibt es nicht. Manchmal wird erzählt, dass in diesem Monat viele aus einem ausgabenreichen Urlaub zurückkehren und beginnen, Pläne zum Verkauf verschiedener Vermögenswerte umzusetzen. Tatsächlich könnten im September viele Geldbörsen dünner geworden sein, während die Gedanken eher darauf gerichtet sind, die kommenden Herbstausgaben zu decken. Das könnte teilweise einen Mangel an Enthusiasmus für neue Investitionen erklären.

Einige könnten nach der Sommerbräune am Strand beim Nachlesen der Finanznachrichten außerdem stärkeren Stress verspüren oder sogar die Hände über dem Kopf zusammenschlagen. Bei der Überprüfung der Anlagepositionen zum Quartalsende kann das helfen, einen Verkaufs-Schneeball ins Rollen zu bringen.

Im September stehen zum Beispiel Sitzungen der einflussreichsten Zentralbanken der Welt an. Auch jetzt wird jedes Wort dieser Zentralbanker zur Inflation genau erfasst, was wiederum Spekulationen über die künftigen Kosten des Geldes ermöglicht.

In der nächsten Zeit müssen westliche börsennotierte Unternehmen beweisen, dass sie das hervorragende Tempo beim Gewinnwachstum halten können. Im zweiten Quartal stiegen die Gewinne großer US-Unternehmen im Jahresvergleich um die Hälfte. Solange ein solcher Hintergrund besteht, können Aktien über fast jede Herausforderung hinwegsehen, sogar über sehr instabile Geopolitik und einen schwer greifbaren September-Fluch.

Selbsterfüllende Prophezeiungen

Nicht einmal auszuschließen ist, dass die schlechte Septemberreputation selbst eine Rolle spielt. Der Septemberrückgang erfüllt sich also deshalb, da alle ihn erwarten. Ähnlich kann es mit ganzen Rezessionen sein. In solchen Momenten kann man von selbsterfüllenden Prophezeiungen sprechen, wenn sich verschiedene negative Annahmen materialisieren, auch wenn sie natürlich ebenso positiv sein können.

Eine Rezession kündigt sich dann beispielsweise nicht deshalb an oder fällt tiefer aus, da das fundamentale Bild der Wirtschaft besonders düster wäre oder eine außergewöhnlich falsche Regierungspolitik vorläge. Vielmehr kann sie auch deshalb entstehen, da die Zukunftserwartungen der Investoren zu pessimistisch sind.

Die gute alte Butter aus Bangladesch

Jedenfalls erzählen Menschen gern Geschichten und hören ihnen gern zu. Sie haben ein starkes Bedürfnis zu glauben, dass sie etwas kontrollieren und sogar die Zukunft vorhersagen können, obwohl das in Wahrheit nicht der Fall ist. Der Wunsch, an Geschichten und erklärende Marktkräfte zu glauben, bedeutet manchmal sogar, dass Ursache-Wirkungs-Zusammenhänge dort gesehen werden, wo es sie eigentlich nicht gibt.

Ein farbiges Beispiel lässt sich hier weiterhin hervorheben: Vor mehreren Jahren zeigte ein Vergleich verschiedener Daten, dass die Richtung der US-Aktienkurse über längere Zeit fast vollständig dem entsprach, was in Bangladesch mit der Butterproduktion geschah. Dieser durchaus reale, auf Berechnungen beruhende satirische Vergleich wurde im Buch „Nerds on Wall Street“ beschrieben. Die Korrelation war in diesem Fall eindeutig, obwohl sie höchstwahrscheinlich nur Zufall war.

Wie auch immer: David Leinweber, der Autor von „Nerds on Wall Street“, stellte fest, dass er bis heute überraschend viele Briefe sogar von Vermögensverwaltern bekommt. Sie bitten ihn um Daten zur Butterproduktion in Bangladesch, offenbar um auf Grundlage dieser Zahlen eine Anlagestrategie zu bauen.