Kryptomärkte im Sinkflug: Die große Ernüchterung nach dem Boom
Kryptowährungen haben in diesem Jahr, genau wie Gold, enttäuscht. Der Bitcoin-Kurs ist im Juni um fast ein Fünftel gefallen und rutschte zeitweise sogar unter die psychologische Marke von 60.000 Dollar. Noch im Oktober letzten Jahres lag die beliebteste Kryptowährung bei einem Rekordhoch von 126.000 Dollar. Nach dem gescheiterten Versuch im April, die 80.000-Dollar-Marke zu durchbrechen, kühlen sich die Kryptomärkte merklich ab, und im Gegensatz zu früheren Kursrückgängen deuten die Daten darauf hin, dass die Beliebtheit digitaler Vermögenswerte bei Anlegern nachlässt.
Was erwartet die größte Kryptowährung in Zukunft, wenn viele Anleger Technologieaktien bevorzugen und sich das Mining aufgrund höherer Energiekosten immer weniger lohnt? Das historische Muster prognostiziert ein Wachstum erst für das Jahr 2028.
Rekordabflüsse und Umschichtung in KI-Technologie
US-amerikanische Bitcoin-ETFs verzeichneten im Juni Rekordabflüsse. Anleger zogen innerhalb eines einzigen Monats mehr als vier Milliarden Dollar aus 13 Fonds dieser Art ab – das ist das schlechteste Monatsergebnis seit Januar 2024. Allein aus dem größten Fonds der Branche, dem IBIT von BlackRock, flossen rund drei Milliarden Dollar ab.
Die Daten zu den Kapitalströmen zeigen ein verändertes Anlegerverhalten. „Das Ausmaß und die Dauer dieser Abflüsse deuten darauf hin, dass traditionelle Anleger weiterhin defensiv agieren“, so die Analysten der Investmentgesellschaft Glassnode. Während frühere Kursrückgänge in der Regel neue Käufer angezogen haben, nehmen traditionelle Anleger diesmal eine defensivere Haltung ein und reduzieren ihr Engagement in Kryptoanlagen.
Ihre Risikobereitschaft und ihren Appetit auf Volatilität stillen die Anleger nun lieber an den Aktienmärkten, insbesondere bei Technologieaktien im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI). Auch der vielbeachtete Börsengang (IPO) von SpaceX hat die Aufmerksamkeit auf sich gezogen. „Die Stimmung bleibt schwach, da KI-Aktien im Mittelpunkt stehen“, fasst Gerry O’Shea von Hashdex die Lage zusammen, wie die FT berichtet.
Bitcoin befindet sich im Halving-Zyklus in der Abwärtsphase
Das Halving ist ein fest eingebauter Mechanismus bei Bitcoin, bei dem sich die Belohnung, die Miner für das Schürfen neuer Coins erhalten, um die Hälfte verringert, wodurch weniger neue Coins auf den Markt kommen. Es wurde als Teil des Bitcoin-Konzepts eingeführt, damit neue Coins immer langsamer in Umlauf gebracht werden und die Gesamtmenge auf 21 Millionen Bitcoin begrenzt bleibt.
Tatsächlich sind bereits 20 Millionen der insgesamt 21 Millionen Coins im Umlauf, und die verbleibende Million wird aufgrund des integrierten Programmcodes äußerst langsam geschürft – bis zum Jahr 2140, wenn der letzte Bitcoin geschürft sein wird.
Da die Gesamtmenge an Bitcoins begrenzt ist, steigt ihr Angebot langsamer an. Bleibt die Nachfrage gleich oder steigt sie an, kann dies im Laufe der Zeit zu einem Preisanstieg beitragen.
In vergangenen Halving-Zyklen, die in der Regel vier Jahre dauern, erreichte Bitcoin zunächst neue Höchststände, worauf ein deutlicher Rückgang und der Beginn eines neuen Zyklus folgten. Bislang gab es vier Halvings, das letzte am 19. April 2024, was mit einem außergewöhnlichen Anstieg im Jahr 2025 zusammenfiel; derzeit befindet sich Bitcoin in der sogenannten Bärenphase. Sollte sich die Geschichte wiederholen, wäre der nächste größere Anstieg, ähnlich wie im letzten Jahr, erst im Jahr 2028 oder 2029 zu erwarten.
Dennoch dürfen solche Muster nicht als verlässliche Vorhersage künftiger Preisentwicklungen verstanden werden, da der Markt auch von der Wirtschaftslage, den Zinssätzen, der Regulierung und dem Interesse der Anleger beeinflusst wird.
Die Mathematik des Minings
Ein weiterer Druckfaktor für die Kryptowährung ist der Zusammenhang zwischen den Energiepreisen und dem Bitcoin-Kurs. Für das Mining wird viel Strom verbraucht. Bei niedrigeren Bitcoin-Kursen und höheren Stromkosten lohnt sich Mining daher immer weniger.
Nach Angaben des Cambridge Centre for Alternative Finance (CBECI) benötigen Miner für einen rentablen Betrieb beim aktuellen Kurs des Coins Strom zu einem Preis von etwa 0,05 Dollar pro Kilowattstunde, während jeder Preis über 0,10 Dollar pro Kilowattstunde bereits einen Verlust bedeutet. Europa ist damit vielerorts bereits aus dem Rennen, da der industrielle Durchschnitt in Slowenien bei etwa 0,15 Euro pro Kilowattstunde liegt und der europäische Durchschnitt sogar noch höher ist.
Hohe Energiekosten zwingen die Miner daher zum Verkauf. Um ihre laufenden Kosten zu decken, verkaufen sie ihre Bitcoin-Bestände, was den Bitcoin-Preis nach unten drückt.
Zu den größten Unternehmen in diesem Bereich gehört Mara Holdings, deren Aktie im letzten Monat sechs Prozent an Wert verloren hat, seit Jahresbeginn jedoch immer noch um rund 40 Prozent teurer ist.
Bitcoin hat auch einige Aktien in den Keller getrieben
Mit dem Wertverlust der Kryptowährung sind auch die Aktien der damit verbundenen Unternehmen gefallen. Am stärksten betroffen war die Aktie des Unternehmens Strategy, das zu den größten Bitcoin-Besitzern zählt, weil Strategy faktisch als Bitcoin-Tresor an der Börse gilt. Die Aktie hat im letzten Monat 20 Prozent und seit Jahresbeginn 35 Prozent an Wert verloren.
Aufgrund des anhaltenden Preisverfalls von Bitcoin und des starken Kursrückgangs der Aktie kündigte Strategy eine aktivere Bilanzsteuerung an. Das Unternehmen teilte Ende Juni mit, dass es gelegentlich Bitcoins verkaufen könne, um Aktienrückkäufe, Dividendenzahlungen oder den Aufbau von Dollarreserven auf bis zu 1,25 Milliarden Dollar zu finanzieren. Medienberichten zufolge verkaufte das Unternehmen daraufhin zwischen dem 29. Juni und dem 5. Juli 3.588 Bitcoins für rund 216 Millionen Dollar. Dies bedeutet eine Abkehr von Saylors bisheriger Philosophie, Bitcoin ausschließlich anzuhäufen und zu halten. Größere Verkäufe könnten den Bitcoin-Kurs zusätzlich unter Druck setzen.
Ebenfalls im Minus liegen die Aktien von Kryptobörsen und -Plattformen; Coinbase hat seit Jahresbeginn 28 Prozent verloren. Auch die Aktien von Bitcoin-Minern sind im Sinkflug.
Was uns erwartet
Die Zukunft der Kryptowährungen lässt sich kaum verlässlich vorhersagen, doch die aktuelle Lage deutet darauf hin, dass in naher Zukunft kein großes Wachstum zu erwarten ist. Die Kapitalflucht in Technologieaktien wird sich durch mögliche Börsengänge von Anthropic und OpenAI nicht verringern, und aufgrund steigender Energiekosten sowie eines Kursrückgangs unter 60.000 Dollar geraten die Miner zunehmend in Bedrängnis.
Hoffnung bietet der Halving-Zyklus, der jedoch erst in einigen Jahren ein Wachstum verspricht. Positiv auf die Kurse wirken könnte auch die Rückkehr von Spekulanten aus dem Technologiebereich zurück in den Kryptomarkt, wobei eine größere Krise auch den gesamten Finanzmarkt belasten würde.
