Northrop Grumman-Aktie bleibt trotz Aufrüstung zurück
Trotz des Krieges im Iran und einer geplanten US-Verteidigungsausgabe in Rekordhöhe sind die großen amerikanischen Rüstungskonzerne an der Börse zuletzt hinterhergehinkt. Doch gerade diese Schwäche könnte Anlegern eine Chance bieten. Bei Northrop Grumman zeichnet sich zudem ein milliardenschwerer Auftrag ab, der der Aktie neuen Schub verleihen könnte. Das berichten unsere Kollegen von Dagens Industri.
"Lass mich dir eine Frage stellen: Ist dein Geld wirklich so viel wert?", singt Bob Dylan in "Masters of War", einem Lied, das sich scharf gegen Kriegsprofiteure richtet.
Die Frage ist, welche Antwort die amerikanische Rüstungsindustrie darauf geben würde. Entgegen einer naheliegenden Vermutung haben sich die großen US-Rüstungskonzerne an der Börse ausgesprochen schwach entwickelt, seit US-Präsident Donald Trump Ende Februar seinen Krieg gegen den Iran begann.
Eine der wichtigsten Erklärungen für die magere Kursentwicklung der US-Unternehmen findet sich allerdings nicht im Iran, sondern in Europa. Denn dort findet derzeit ein großer Teil der militärischen Aufrüstung statt. Gleichzeitig hat die zunehmende Unberechenbarkeit der Vereinigten Staaten, diplomatisch formuliert, das Geschäft der amerikanischen Rüstungskonzerne belastet. Europäische Staaten kaufen inzwischen bevorzugt bei europäischen Herstellern, auch wenn dies nicht in allen Bereichen möglich ist.
Auch der eigene Verteidigungshaushalt der Vereinigten Staaten ist im vergangenen Jahrzehnt keineswegs explosionsartig gewachsen. Präsident Donald Trump will das ändern. Im Frühjahr schlug er einen Rekordetat für Verteidigung von 1.500 Milliarden Dollar vor. Umgerechnet entspricht das derzeit rund 1.267 Milliarden Euro. Offen bleibt allerdings, wann und ob ein Haushalt dieser Größenordnung tatsächlich beschlossen wird.
Ohne die politischen Auseinandersetzungen im Kongress im Detail zu betrachten, spricht einiges dafür, dass der endgültige Verteidigungshaushalt niedriger ausfallen könnte, als Donald Trump fordert. Das gilt umso mehr, da steigende US-Zinsen die Sorgen der Finanzmärkte über die chronischen Haushaltsdefizite und die immer weiter wachsende Staatsverschuldung verstärkt haben.
Diese Faktoren sind allerdings seit Langem bekannt und dürften zumindest teilweise bereits in den Aktienkursen enthalten sein. Genau darin liegt die mögliche Chance: Anleger können Rüstungsaktien betrachten, die trotz langfristig steigender Verteidigungsausgaben zuletzt unter Druck geraten sind. Das schwedische Wirtschaftsmedium Dagens Industri sieht dabei insbesondere bei Northrop Grumman Potenzial.
Am 21. Juni 2025 um Mitternacht starteten sieben von Northrop Grumman gebaute B-2-Spirit-Bomber von der Whiteman Air Force Base im US-Bundesstaat Missouri und flogen unter Geheimhaltung nach Osten. Fast 19 Stunden später warfen sie 14 speziell entwickelte Bomben vom Typ GBU-57 Massive Ordnance Penetrator auf drei iranische Nuklearanlagen ab.
Unabhängig davon, wie Donald Trumps Krieg politisch bewertet wird, erinnerte der unter dem Namen "Operation Midnight Hammer" bekannt gewordene Angriff an den militärischen Nutzen der B-2. Der hochentwickelte Bomber ist darauf ausgelegt, gegnerische Radarsysteme zu umgehen. Nach dem Angriff legte die Aktie des Herstellers Northrop Grumman entsprechend zu. Das US-Verteidigungsministerium bestätigte den Einsatz der B-2 sowie von 14 GBU-57-Bomben bei der Operation.
Obwohl die B-2 noch immer futuristisch wirkt, handelt es sich um ein älteres Flugzeug, dessen Entwicklung bereits in den 1990er-Jahren abgeschlossen wurde.
B-21 könnte Northrop Grumman langfristig Milliarden bringen
Northrop Grumman arbeitet inzwischen intensiv am Nachfolger der B-2, dem B-21 Raider. Die US Air Force will mindestens 100 Maschinen kaufen. Ein hochrangiger General erklärte im vergangenen Jahr bei einer Anhörung, dass die US-Streitkräfte mindestens 145 B-21 benötigen würden.
Die US Air Force bestätigt offiziell eine geplante Mindestflotte von 100 Flugzeugen. Die zuletzt öffentlich genannte durchschnittliche Beschaffungssumme liegt bei 692 Millionen Dollar je Maschine auf Preisbasis des Jahres 2022.
Diese 692 Millionen Dollar entsprachen in der verwendeten Vergleichsrechnung rund 6,6 Milliarden schwedischen Kronen beziehungsweise nach heutigem Wechselkurs etwa 585 Millionen Euro. Der tatsächliche heutige Stückpreis dürfte allerdings höher liegen, da die Angabe auf Preisen aus dem Jahr 2022 basiert.
Sollten tatsächlich 145 Maschinen bestellt werden, erreicht allein die Beschaffung ein Volumen von mindestens rund 100 Milliarden Dollar. In der ursprünglichen Vergleichsgröße entspricht das mindestens 1.000 Milliarden schwedischen Kronen, derzeit rund 88,6 Milliarden Euro. Hinzu kommen Wartung und Betrieb über mehrere Jahrzehnte.
Bislang war der B-21 für Northrop Grumman dennoch kein besonders lukratives Geschäft. Das Unternehmen hat mit dem Projekt insgesamt rund 2 Milliarden Dollar Verlust gemacht. Aus dem jüngsten Bericht ging jedoch hervor, dass Northrop Grumman und die US Air Force einen neuen Vertrag ausgehandelt haben, der einen höheren Stückpreis sowie einen besseren Schutz vor bestimmten Kostensteigerungen vorsieht.
Damit dürften die nächsten produzierten Flugzeuge deutlich profitabler werden. Ein wichtiger Grund dafür ist, dass ein großer Teil der kapitalintensiven Forschungs- und Entwicklungskosten bereits angefallen ist.
Hinzu kommt, dass die US Air Force das Produktionsvolumen inzwischen beschleunigen will. Im Februar 2026 vereinbarten die Air Force und Northrop Grumman, die jährliche Produktionskapazität des B-21 um 25 Prozent zu erhöhen. Dafür sollen bereits genehmigte Mittel in Höhe von 4,5 Milliarden Dollar eingesetzt werden.
Allerdings enthielt der jüngste Bericht von Northrop Grumman auch unangenehme Nachrichten. Dazu gehört das Projekt Stand-in Attack Weapon. Dabei handelt es sich um einen neuen Flugkörper für die F-35. Bei diesem Programm erwartet das Unternehmen inzwischen eine unerwartet schwache Profitabilität.
Northrop Grumman könnte jedoch schon bald einen weiteren Großauftrag erhalten, der zu einem wichtigen Katalysator für die Aktie werden könnte. Dabei geht es um F/A-XX, das nächste trägergestützte Kampfflugzeug der US Navy.
Das Programm könnte über seine gesamte Laufzeit einen Wert von mehreren Dutzend Milliarden Dollar erreichen. Boeing und Northrop Grumman sind die beiden verbliebenen Konkurrenten um den Auftrag.
Ein wichtiges Argument für Northrop Grumman ist, dass Boeing bereits den Auftrag erhalten hat, für die US Air Force den neuen Kampfjet F-47 zu entwickeln. Erfahrungen aus früheren Programmen zeigen, dass eine Konzentration sämtlicher Großprojekte bei einem einzigen Hersteller problematisch sein kann. Bei der vorherigen Generation erhielt Lockheed Martin sowohl den Auftrag für die F-35 als auch für die F-22.
Die Regierung von Donald Trump hatte zuvor versucht, das F/A-XX-Programm zurückzufahren. Im Kongress stieß dieses Vorhaben jedoch auf Widerstand.
Inzwischen steht die Entscheidung offenbar unmittelbar bevor. Reuters berichtete am 8. September 2026 unter Berufung auf zwei mit dem Vorgang vertraute Personen, dass das Pentagon bereits entschieden habe, welcher Hersteller den Auftrag erhalten soll. Öffentlich bekanntgegeben wurde der Sieger bislang jedoch nicht. Zur Auswahl stehen weiterhin Boeing und Northrop Grumman.
Ein Konzern von der Größe Northrop Grummans hängt allerdings nicht von einem einzelnen Auftrag ab. Das Unternehmen verantwortet auch Sentinel, die nächste Generation landgestützter amerikanischer Interkontinentalraketen. Für die Entwicklungsphase erhielt Northrop Grumman einen Vertrag über 13,3 Milliarden Dollar. Das Programm wird nach erheblichen Kostensteigerungen derzeit neu strukturiert.
Darüber hinaus produziert der Konzern die Bushmaster. Sie gehört zu den leistungsfähigsten Maschinenkanonen ihrer Klasse und hat unter anderem die klassische 40-Millimeter-Kanone von Bofors in Varianten des schwedischen Schützenpanzers CV90 verdrängt.
Northrop Grumman-Aktie ist günstiger als viele europäische Rivalen
Von einem klassischen Schnäppchen lässt sich bei der Northrop Grumman-Aktie kaum sprechen. Auf Basis der Konsensschätzungen für 2027 wird sie mit einem EV/EBIT-Multiple von 18 gehandelt. Damit liegt die Bewertung allerdings unter dem Fünfjahresdurchschnitt von rund 20.
Zugleich fällt die Bewertung erheblich niedriger aus als bei vielen europäischen Rüstungskonzernen, deren Aktien in den vergangenen Jahren deutlich stärker gestiegen sind. Saab wird beispielsweise mit einem EV/EBIT-Multiple von etwas mehr als 30 bewertet.
In den kommenden Jahren dürfte Northrop Grumman außerdem steigende Umsätze und höhere Margen erzielen. Das sollte sich letztlich auch in einem verbesserten freien Cashflow niederschlagen.
Für deutsche Anleger ist die Entwicklung ebenfalls relevant: Die Northrop Grumman-Aktie bietet Zugang zu einem anderen Teil des weltweiten Rüstungsbooms als europäische Verteidigungswerte und kann deshalb insbesondere beim Bewertungsvergleich mit europäischen Branchenunternehmen interessant sein. Dieser Absatz dient ausdrücklich der neutralen Einordnung für deutsche Anleger und enthält keine zusätzlichen unternehmensspezifischen Annahmen.
Die Kombination aus einer im historischen Vergleich moderateren Bewertung, Wachstumspotenzial beim B-21 und der möglichen Vergabe des F/A-XX-Auftrags spricht damit für die Northrop Grumman-Aktie. Dagens Industri kommt deshalb zu dem Schluss, dass die Aktie kaufenswert ist.
