Chinas Aufstieg stockt
Wie ein begossener Pudel ist Chinas Ehrgeiz, die größte und dominierende Wirtschaft der Welt zu werden, verpufft.
Derzeit gibt es zwei beherrschende Geschichten aus China, so das Wirtschaftsportal Borsen in einer Analyse.
Die eine sind die Erschütterungen an den Börsen wegen Chinas Tigersprung bei der Produktion der fortschrittlichsten Computerchips und des erfolgreichen Börsengangs des KI-bezogenen Chipproduzenten Changxin Memory Technologies, CXMT, der am ersten Handelstag um 500 Prozent stieg. Das hat Konkurrenten unter anderem in Südkorea unter Druck gesetzt.
Die andere Geschichte ist strukturell und langfristig. Sie handelt davon, dass China auf der globalen Bühne geschwächt ist und seine Ambition, die USA zu überholen und zur größten Volkswirtschaft der Welt zu werden, vermutlich nie erfüllen wird.
Chinas Abschwung lief lange unter dem Radar
Der Abstieg ist seit mehreren Jahren im Gange, blieb aber unter dem Radar. Er wird Folgen haben und wahrscheinlich unter anderem die Verhandlungsposition der EU und der USA gegenüber China stärken, wenn beide auf jeweils eigene Weise versuchen, den Strom von Exportwaren aus China zu bremsen.
Ausgangspunkt ist, dass Chinas offizielle Wachstumszahlen seit Covid-19 nicht stimmig sind. Sie verschleiern, dass es 2022 ein negatives Wirtschaftswachstum gab. Zudem zog die Immobilienkrise in den folgenden drei Jahren das Wachstum so stark nach unten, dass Pekings eigene positive Zahlen deutlich übertrieben sind.
Chinas Binnenkonsum ist so schwach, dass das kommunistische Regime stark davon abhängig ist, die Exporte weiter zu erhöhen. Das bedeutet einen direkten politisch-ökonomischen Kollisionskurs mit unter anderem der EU und den USA, den beiden größten Handelspartnern.
Weder Europäer noch Amerikaner werden stillschweigend hinnehmen, dass sie, ähnlich wie beim ersten China-Schock mit billigen Industriewaren, ihr eigenes Wirtschaftsleben überrollt sehen. Diesmal nur mit Hochtechnologieprodukten.
Darin liegt die potenziell größte Gefahr für Chinas künftiges Wirtschaftswachstum: neue Handelsbarrieren. Etwa in den USA, wo Elektroautos aus China keinen Marktzugang haben. Und in der handelspolitisch vorsichtigeren EU, wo Antidumpingzölle genutzt werden, ohne dass sie den neuen chinesischen Vormarsch gestoppt hätten.
Export als Zeichen innerer Schwäche
Nach Ansicht mehrerer Beobachter ist Chinas massiver Versuch, sich aus seinen heimischen Problemen herauszuexportieren, ein Beweis dafür, dass beim Versuch, Wachstum im Inland zu schaffen, etwas Grundlegendes zerbrochen ist.
Offiziell erzählt China seinen eigenen Bürgern und der Welt, dass das Land von 2022 bis einschließlich 2025 ein durchschnittliches jährliches Wachstum von 4,6 Prozent erzielt habe. Das klingt beachtlich.
„Chinas Wirtschaft steckt in ernsthaften Schwierigkeiten und braucht ein neues Wachstumsmodell“, sagt Professor Eswar Prasad von der Cornell University, Senior Fellow an der Brookings Institution.
Doch nach Einschätzung von Logan Wright, Partner bei der Rhodium Group und Autor des Buches „Broken China: How the Economic Miracle Shattered and What it Means for the World“, ist das tatsächliche Wachstum deutlich geringer. „Unsere alternativen Schätzungen lauten, dass Chinas kumuliertes Wachstum seit 2021 möglicherweise nur bei etwa zwei Prozent in Dollar lag“, schreibt Wright in Foreign Affairs.
Mit dieser Einschätzung steht er bei Weitem nicht allein.
Scott Kennedy, Senior Advisor beim CSIS, dem Center for Strategic and International Studies, hebt in einer Analyse von Chinas Hightech-Industrie hervor, dass „Chinas Wirtschaftswachstum wahrscheinlich weiter stagnieren und fallen wird“, da die gesamte Schuldenlast ernsthaft drückt. Auf dem Weg zu den technologischen Führungspositionen, die China unverkennbar ebenfalls besitzt, seien enorme Summen für Verschwendung und Fehlschläge ausgegeben worden.
Auch Eswar Prasad, Senior Fellow an der Brookings Institution und Wirtschaftsprofessor an der Cornell University, ist gegenüber Chinas Ambitionen, zur führenden Macht der Welt zu werden, skeptisch.
Er schreibt in der Financial Times, „Chinas Wirtschaft steckt in ernsthaften Schwierigkeiten und braucht ein neues Wachstumsmodell“.
Peking braucht ein neues Wachstumsmodell
Prasads Analyse ist nicht neu. Im Kern meint er, China müsse sich weniger abhängig von öffentlichen Investitionen und Exporten machen und Wachstum im Dienstleistungssektor sowie in Branchen mit hoher Produktivität schaffen. Manche würden behaupten, Letzteres habe China unter anderem bei Elektroautos bereits erreicht, auch wenn zahlreiche Hersteller kein Geld verdienen.
In wenigen Tagen findet die halbjährliche Sitzung des Politbüros der Kommunistischen Partei statt. Eswar Prasad betont, dass dort entscheidende Beschlüsse über Reformen getroffen werden müssten, die die Einkommen der Chinesen erhöhen können. Präsident Xi Jinping kann zwar damit prahlen, dass China bei KI und fortschrittlichen Computerchips mit den USA auf Augenhöhe ist. Dem durchschnittlichen Chinesen hilft das jedoch nicht.
Ohne Reformen steigt nach Einschätzung von Professor Prasad die Gefahr für die Stabilität der chinesischen Wirtschaft und damit auch für die Weltwirtschaft.
China hat sich selbst geschwächt
Politisch am interessantesten an der jüngsten Entwicklung ist, dass China sich im Wettbewerb um eine globale Führungsrolle offenbar selbst geschwächt hat. Um mehr Exporteinnahmen zu erzielen, war es nötig, mehr zu niedrigeren Preisen zu produzieren. Wenn das kreditfinanziert ist, reißt das Gummiband irgendwann.
Deshalb kommt Logan Wright, Partner bei der Rhodium Group, zu dem Schluss: „Die USA stehen nicht länger vor einer langwierigen systemischen wirtschaftlichen Rivalität mit China, und Pekings strategische Position ist deutlich schwächer.“
Nach Wrights Zahlen hat China als globaler Wirtschaftsakteur bereits seinen Höhepunkt erreicht.
Das geschah 2021, als China 18,5 Prozent des globalen Bruttoinlandsprodukts ausmachte. Seitdem ist der Anteil laut Pekings Zahlen auf 16,7 Prozent gefallen. Richtiger seien jedoch 15 Prozent, meint Wright. Bei den USA verlief die Entwicklung in die andere Richtung: von 24 Prozent im Jahr 2021 auf inzwischen 26 Prozent. Diese Entwicklung dürfte sich fortsetzen. Chinas Bevölkerung schrumpft und wird bis 2100 auf gut 700 Millionen halbiert sein.
Die neue Abhängigkeit vom Export
Die verstärkte Abhängigkeit vom Export hat Chinas Stärke gegenüber der EU und den USA geschwächt. Das war in der Auseinandersetzung zwischen den USA und China im vergangenen Jahr schwer zu erkennen. Damals antworteten die Chinesen auf extrem hohe dreistellige Zollsätze in den USA mit entsprechenden eigenen Erhöhungen, bis beide Seiten einen Waffenstillstand auf deutlich niedrigerem Niveau fanden.
Dennoch hat sich das Machtverhältnis verändert, meint Logan Wright, da China stärker darauf angewiesen ist, seine Exporte fortsetzen zu können. Die Folgen einer Schließung großer Märkte wären deutlich größer als noch vor vier Jahren.
Ein Handelskrieg würde unter anderem „inländische Deflation, steigende Schuldenlasten in der Wirtschaft, einen schwächeren Wechselkurs, Kapitalabflüsse, finanzielle Instabilität sowie das Potenzial für ein verlorenes wirtschaftliches Jahrzehnt ähnlich wie Japans Probleme in den 1990er Jahren“ bedeuten.
Dann trifft Peking die chinesische Mauer wirklich.
