SpaceX-Aktie unter Druck: Rekordwachstum kann Anleger nicht überzeugen
SpaceX übertrifft im zweiten Quartal die Erwartungen der Wall Street deutlich, doch die hohen Ausgaben für KI-Infrastruktur belasten die SpaceX-Aktie. Entscheidend ist nun, ob der Konzern seine gewaltigen Investitionen schnell genug in profitable Geschäfte verwandeln kann. Das berichten unsere Kollegen von Finance.si.
Der Umsatz von SpaceX belief sich im zweiten Quartal 2026 auf 7,8 Milliarden Dollar. Damit nahm das Unternehmen 92 Prozent mehr ein als im entsprechenden Vorjahresquartal, in dem die Erlöse bei 4,1 Milliarden Dollar gelegen hatten. Analysten hatten durchschnittlich mit rund 6,9 Milliarden Dollar gerechnet. SpaceX übertraf die Prognose somit um fast eine Milliarde Dollar. Die veröffentlichten Kennzahlen werden durch die bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereichten Unternehmensunterlagen bestätigt.
Auch beim Ergebnis schnitt SpaceX besser ab als erwartet. Der Nettoverlust verringerte sich auf 541 Millionen Dollar. Im zweiten Quartal 2025 hatte das Unternehmen noch gut eine Milliarde Dollar verloren. Der Verlust je Aktie lag bei neun Cent, während Analysten durchschnittlich mit einem Minus von 26 Cent gerechnet hatten.
Das bereinigte Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen stieg auf 3,5 Milliarden Dollar. Gegenüber dem Vorjahreswert von 1,2 Milliarden Dollar entspricht dies einem Wachstum von 191 Prozent. Allerdings handelt es sich beim bereinigten EBITDA um eine Kennzahl, die bestimmte Kosten ausklammert und daher nur eingeschränkt erkennen lässt, wie profitabel das operative Geschäft tatsächlich arbeitet.
SpaceX gliedert seine Aktivitäten inzwischen in drei Geschäftsbereiche. Das klassische Raumfahrtgeschäft umfasst die Starts der Falcon-Raketen sowie die Entwicklung des Großraketensystems Starship. Dieser Bereich erwirtschaftete im Quartal 962 Millionen Dollar Umsatz. Das waren 29 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum.
Profitabel arbeitet das Raumfahrtsegment noch nicht. Der operative Verlust belief sich auf 542 Millionen Dollar. Vor allem die Entwicklung von Starship, neue Produktionsanlagen und der Ausbau der Startinfrastruktur verursachen weiterhin hohe Kosten. Obwohl das Raumfahrtgeschäft den öffentlichen Auftritt des Unternehmens prägt, trägt es inzwischen nur noch einen vergleichsweise kleinen Teil zum Gesamtumsatz bei.
Die wirtschaftliche Basis des Konzerns bildet derzeit Starlink. Der Bereich Satellitenkommunikation erzielte einen Umsatz von 4,3 Milliarden Dollar und wuchs damit gegenüber dem Vorjahr um 66 Prozent. Starlink war zugleich der einzige Geschäftsbereich, der stabil einen operativen Gewinn erwirtschaftete.
Das operative Ergebnis von Starlink stieg um 79 Prozent auf 1,7 Milliarden Dollar. Die Zahl der Kunden verdoppelte sich innerhalb eines Jahres auf zwölf Millionen. Der durchschnittliche monatliche Umsatz je Nutzer blieb bei 66 Dollar. Das zeigt, dass das Wachstum in erster Linie durch neue Anschlüsse und nicht durch höhere Preise zustande kam.
Neben privaten Haushalten gewinnt Starlink zunehmend Firmenkunden, Fluggesellschaften, Mobilfunkanbieter und staatliche Auftraggeber. Diese breitere Kundenbasis könnte dazu beitragen, die Einnahmen langfristig zu stabilisieren. Gleichzeitig finanziert der hohe Mittelzufluss aus dem Satellitengeschäft weiterhin große Teile der Investitionen in Starship und künstliche Intelligenz.
Der dritte Bereich umfasst die KI-Aktivitäten von xAI, den Chatbot Grok und die Plattform X. Die Erlöse stiegen um 247 Prozent auf 2,6 Milliarden Dollar. Damit verzeichnete die KI-Sparte das höchste Wachstum aller Geschäftsbereiche und erwirtschaftete inzwischen deutlich mehr Umsatz als das Raumfahrtsegment.
Trotz des starken Wachstums blieb die Sparte tief in den roten Zahlen. Der operative Verlust betrug 1,3 Milliarden Dollar. Gegenüber dem ersten Quartal verringerte sich das Minus allerdings um 49 Prozent. Neben Abonnements für Grok und X erzielt SpaceX inzwischen Einnahmen mit der Vermietung von Rechenkapazitäten an externe Kunden.
Die Geschäftszahlen zeigen damit, dass sich SpaceX wirtschaftlich von einem reinen Raketenunternehmen entfernt. Starlink liefert weiterhin den größten Umsatz- und Gewinnbeitrag, während künstliche Intelligenz zum wichtigsten Wachstumsfeld aufsteigt. Das Raumfahrtgeschäft bleibt strategisch bedeutend, trägt kurzfristig jedoch nur begrenzt zur Finanzierung des Konzerns bei.
Hohe KI-Ausgaben werden zum Risiko für die SpaceX-Aktie
Besonders große Aufmerksamkeit erregte das Investitionsvolumen. Die Kapitalausgaben stiegen im zweiten Quartal auf 18,4 Milliarden Dollar. Das war mehr als sechsmal so viel wie ein Jahr zuvor. Allein 15,8 Milliarden Dollar flossen in Rechenzentren, Grafikprozessoren und weitere Infrastruktur für künstliche Intelligenz.
Das Unternehmen erweitert seine Rechenkapazitäten in hohem Tempo. Die installierte Leistung erreichte im zweiten Quartal rund 1,4 Gigawatt, nachdem sie ein Jahr zuvor erst bei 0,4 Gigawatt gelegen hatte. SpaceX will die Kapazitäten weiter ausbauen und zugleich Rechenleistung an andere Unternehmen vermieten.
Finanzvorstand Bret Johnsen erklärte, die neuen Anlagen könnten sich unter den aktuellen Marktbedingungen innerhalb von weniger als einem Jahr amortisieren. SpaceX habe nach dem Quartalsende zusätzliche Cloud-Verträge im Umfang von 6,7 Milliarden Dollar abgeschlossen. Dennoch rechnen Marktbeobachter damit, dass die Investitionen auch in den kommenden Quartalen auf einem außergewöhnlich hohen Niveau bleiben.
SpaceX beendete das Quartal nach eigenen Angaben mit rund 100 Milliarden Dollar an Barmitteln, Zahlungsmitteläquivalenten und handelbaren Wertpapieren. Der Auftragsbestand lag bei 47,5 Milliarden Dollar. Einen großen Teil seiner Liquidität erhielt der Konzern durch den Börsengang und weitere Finanzierungsmaßnahmen.
Die hohe Finanzreserve gibt SpaceX erheblichen Spielraum. Gleichzeitig verbraucht das Unternehmen für den Ausbau der KI-Infrastruktur in nur einem Quartal einen beträchtlichen Teil der vorhandenen Mittel. Anleger müssen daher beurteilen, ob die neuen Rechenzentren ausreichend Einnahmen erzeugen, bevor SpaceX weiteres Eigenkapital oder zusätzliche Schulden aufnehmen muss.
Am 4. Juli gewann die SpaceX-Aktie während des regulären Handels rund neun Prozent und schloss bei etwa 125 Dollar. Nach der Veröffentlichung der Zahlen änderte sich die Stimmung jedoch schnell. Im nachbörslichen Handel verlor das Papier zunächst rund sieben bis acht Prozent und fiel in den folgenden Handelssitzungen zeitweise noch deutlicher.
Die guten Umsatz- und Ergebniszahlen konnten die Sorgen über die Kapitalausgaben somit nicht ausgleichen. Anleger fragen sich, wie schnell SpaceX die Investitionen in künstliche Intelligenz refinanzieren kann. Diese Unsicherheit betrifft nicht nur das Unternehmen von Elon Musk. Auch andere große Technologiekonzerne investieren enorme Summen in Rechenzentren, Chips und Energieversorgung, ohne bislang genau beziffern zu können, wann daraus dauerhaft hohe Gewinne entstehen.
Die SpaceX-Aktie erlebte bereits in den ersten Wochen nach dem Börsengang starke Schwankungen. Der Handel begann am 12. Juni 2026 zu einem Eröffnungskurs von 150 Dollar. Der Ausgabepreis hatte bei 135 Dollar je Aktie gelegen. Am ersten Handelstag schloss das Papier bei rund 161 Dollar.
Kurz nach der Börsennotierung stieg der Kurs zeitweise bis auf 225 Dollar. Danach setzte eine kräftige Korrektur ein, durch die sich der Wert der Aktie gegenüber dem Höchststand etwa halbierte. Nach der Veröffentlichung der Quartalszahlen notierte sie deutlich unter ihrem Ausgabepreis.
Zusätzlicher Verkaufsdruck könnte durch das Ende erster Haltefristen für Beschäftigte und frühe Investoren entstehen. Am 6. August werden rund 911 Millionen bisher gesperrte Aktien handelbar. Weitere Aktien bleiben zunächst gesperrt, da bestimmte Kursbedingungen nicht erreicht wurden. Das wachsende Angebot frei handelbarer Papiere kann die Kursbewegungen verstärken.
Auch die hohe Zahl der Leerverkäufe erhöht das Schwankungsrisiko. Vor der Veröffentlichung der Ergebnisse hatten Investoren in erheblichem Umfang auf sinkende Kurse gesetzt. Die entsprechenden Positionen entsprachen ungefähr einem Drittel der frei handelbaren Aktien. Sollten Leerverkäufer ihre Positionen schnell schließen, könnte dies starke Kursanstiege auslösen. Neue Verkäufe durch Beschäftigte oder frühe Anteilseigner könnten den Kurs dagegen weiter belasten.
In den kommenden Tagen sind deshalb deutliche Kursbewegungen in beide Richtungen möglich. Die SpaceX-Aktie bleibt nicht nur von der operativen Entwicklung abhängig, sondern auch von technischen Faktoren wie dem Auslaufen der Haltefristen, der geringen bisherigen Börsenhistorie und der hohen Aktivität spekulativer Anleger.
Analysten bewerten die SpaceX-Aktie unterschiedlich
Die ersten Reaktionen der Analysten fielen gemischt aus, waren insgesamt jedoch überwiegend positiv. Reuters sammelte unmittelbar nach der Telefonkonferenz mit Anlegern die Einschätzungen mehrerer Marktbeobachter. Ken Herbert von RBC Capital Markets bewertete die Ergebnisse positiv. "Das Unternehmen hat sowohl beim Umsatz als auch beim Ergebnis geliefert. Das könnte die Erwartungen der Anleger an die kurzfristige finanzielle Leistungsfähigkeit von SpaceX erhöhen", erklärte der Analyst.
Thomas Monteiro von Investing.com äußerte sich zurückhaltender. Seiner Einschätzung nach überraschte vor allem die KI-Sparte positiv. Sie entwickle sich von einem reinen Kostenfaktor zu einem Geschäft mit erkennbaren kommerziellen Erträgen. Die Übernahme des KI-Softwareunternehmens Cursor könne diese Entwicklung zusätzlich unterstützen.
Monteiro bezweifelt jedoch die Qualität der Ergebnisverbesserung. Ein erheblicher Teil des bereinigten Gewinns entstehe durch hinzugerechnete Abschreibungen und andere buchhalterische Anpassungen. Operativ arbeite SpaceX weiterhin nahe an der Gewinnschwelle und verbrauche in einem Umfang Geld, den nur wenige Unternehmen langfristig bewältigen könnten.
Brian Mulberry, Chefmarktstratege bei Zacks Investment Management, hob vor allem zwei Kennzahlen hervor. Dazu zählen die Verdoppelung der Starlink-Kundenzahl auf zwölf Millionen und der starke Umsatzanstieg im KI-Geschäft. Mulberry wertete es als bedeutendes Signal, dass die KI-Sparte zunehmend eigene Einnahmen erwirtschaftet und nicht ausschließlich von den Gewinnen Starlinks abhängig ist. Sollte sich dieser Trend fortsetzen, könnten die neuen Erlöse einen wachsenden Teil der hohen Kapitalausgaben finanzieren.
Adam Sarhan, Vorstandschef von 50 Park Investments, betrachtet die Entwicklung langfristig. Starke Kursschwankungen seien im ersten oder zweiten Jahr nach einem großen Börsengang nicht ungewöhnlich. SpaceX müsse jedoch dauerhaft die bereits sehr hohen Erwartungen der Wall Street erfüllen oder übertreffen. Das sei selbst für ein bekanntes und stark wachsendes Unternehmen eine schwierige Aufgabe.
Formelle Änderungen der Kursziele großer Investmentbanken dürften in den kommenden Tagen folgen. Einige Analysten könnten ihre Umsatzschätzungen aufgrund des schnellen Wachstums anheben. Gleichzeitig dürften sie ihre Prognosen für Kapitalausgaben und Finanzierungsbedarf deutlich erhöhen.
SpaceX erwartet bis Ende 2026 eine annualisierte Umsatzrate von 100 Milliarden Dollar. Damit ist nicht zwingend ein tatsächlicher Jahresumsatz in dieser Höhe gemeint. Die Prognose basiert auf den erwarteten Monatserlösen im Dezember, die auf zwölf Monate hochgerechnet werden. Bis 2030 will SpaceX nach eigenen Angaben die Marke von einer Billion Dollar Jahresumsatz überschreiten. Das wäre ein Jahr früher als bislang angekündigt.
Das erste Quartalsergebnis seit dem Börsengang zeigt ein außergewöhnlich hohes Wachstum in allen drei Geschäftsbereichen. Zugleich verdeutlicht es, wie stark der Konzern seine Zukunft mit milliardenschweren Investitionen in künstliche Intelligenz verknüpft.
Für Anleger wird im kommenden Quartal entscheidend sein, ob die KI-Infrastruktur tatsächlich so schnell Einnahmen erzeugt, wie es das Management ankündigt. Bleiben die Mittelzuflüsse hinter den Erwartungen zurück, könnte SpaceX weiteres Kapital benötigen und dadurch die Anteile bestehender Aktionäre verwässern.
